Во время бури капитан должен оставаться невозмутимым — ЦБ следует этому принципу. Как и ожидалось, ключевая ставка повышена на 100 б. п. Решение совпало с результатами опроса, который проводил телеграмм-канал MMI совместно с VPost.
Верное решение, замечает Дмитрий Полевой, директор по инвестициям «Локо-Инвеста»: «В целом, „ястребиный“ ЦБ, но иной „птицей“ ему становиться пока рано». Тональность комментария заметно ужесточилась, констатирует и Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России и СНГ. Регулятор допускает возможность повышения ставки на ближайших заседаниях, если ситуация будет развиваться по базовому прогнозу ЦБ. То есть если не наступит перелома. Прогноз ключевой ставки в среднем в 2022 г. повышен до 9-11% с 7,3-8,3%, в 2023 г. — до 7,5-9% с 5,5-6,5%. Полевой допускает, что при неблагоприятном сценарии ставка может достигнуть 12% в первом полугодии. Потенциал роста ставки — еще 50-100 б. п. минимум, считает Долгин. В марте повышение будет в пределах 50 б. п., потому что заседание уже очень скоро, а новых данных выйдет немного, рассуждает он, снижение может начаться ближе к концу года в лучшем случае.
Ситуация пока только ухудшается. Инфляция опережает прогнозы ЦБ, и он тоже их повышает — с этом году до 5-6% с 4-4,5%; к таргету инфляция вернется теперь только в середине 2023 г. В январе она увеличилась до 8,7% с 8,4% в декабре 2021 г., а к 4 февраля — до 8,8%.
В экономике намечается перегрев: в IV квартале 2021 г. она заметно отклонилась вверх от траектории сбалансированного роста, пишет ЦБ. Ускоренный рост кредитования, реальных зарплат и невысокая склонность населения к сбережению, поддерживают рост потребительской активности. Сохранив прогноз роста ВВП в 2022 г. (2-3%), ЦБ понизил его на 2023 г. — до 1,5–2,5% с тех же 2-3%.
Ситуация в экономике играет в пользу инфляции.
♦️Выпуск не поспевает за ростом спроса, а потому компаниям легче переносить в цены возросшие издержки.
♦️Расширение производства ограничено растущей нехваткой рук. Ситуация на рынке труда указывает на то, что ускорение экономики будет определяться прежде всего ростом производительности труда.
♦️Растут мировые цены на сырье и продовольствие.
♦️Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на многолетних максимумах.
♦️Усилились краткосрочные проинфляционные риски, связанные с волатильностью на глобальных финансовых рынках, в том числе под влиянием геополитики.
ЦБ рассчитывает, что его политика ускорит формирование жестких денежно-кредитных условий. Они уже перешли от мягких к нейтральным. Продолжается увеличение кредитных и депозитных ставок, но склонность к сбережению увеличилась недостаточно, а кредитование остается высоким.
Среди факторов волатильности на рынках ЦБ указывает и на возможное ускорение нормализации политики ведущими центробанками. Катастрофическая ситуация в США (годовая инфляция в январе — 7,5%, максимум за 40 лет, при снижении реальных зарплат на 1,7%) вынудила ФРС объявить закрытое заседание 14 февраля. Как пишет WSJ, политика президента Джо Байдена показала, к чему приводит применение современной денежной теории — наращивание расходов за счет выкупа госдолга центробанком. Что ж, чудес не бывает — накачивание деньгами разгоняет не устойчивый рост экономики, а инфляцию.