Крах калифорнийского Silicon Valley Bank (SVB) — второй по масштабам в банковской истории США — и закрытие регуляторами еще одного, Signature Bank заставил участников рынка пересмотреть прогнозы ужесточения денежной политики. Хотя инфляция в западных странах еще не побеждена, процентные ставки выросли до такого уровня, что по банковской системе побежали трещины.
Акции банков на мировых биржах рухнули из-за боязни кризиса (Bank of America — почти на 8%), хотя SVB и Signature Bank отличаются от других: они специализировались на финансировании технологических стартапов. Американские регуляторы постарались успокоить рынок: ФРС, Минфин и Федеральная система страхования депозитов (FDIC) объявили, что в виде исключения вкладчики в понедельник получат доступ ко всем своим средствам, даже не застрахованным. Их было более 85% из $175 млрд депозитов SVB (на декабрь 2022 г.). ФРС также активировала программу антикризисного кредитования, чтобы обеспечить банки ликвидностью без необходимости продавать активы.
«SVB во многих отношениях — маргинал, но еще рано давать отбой по сектору, — написали в отчете аналитики ING. — Риски из-за агрессивного повышения ставок сохраняются».
От ФРС больше не ждут повышения ставки на 0,5 пункта 22 марта. По данным Refinitiv, участники рынка процентных фьючерсов оценивают вероятность повышения на 0,25 п. п. в 85% (15% — за сохранение).
ФРС могла быстро повышать ставку, пока банковская система могла это перенести, объясняют перемену настроений аналитики ING: пусть рынки акций и облигаций падали, но пока система оставалась прочной, ФРС могла продолжать ужесточение политики.
На прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл пытался подготовить общественность к возможному повышению ставки в марте на 0,5 п. п. Но теперь, когда появились первые жертвы, возможности центробанка сузились. «Самый простой выход — повысить на 0,25 п. п. и дать рынку самому успокоиться», — считают аналитики ING.
Трейдеры снизили оценки перспектив ужесточения денежной политики и в еврозоне. Отраслевой индекс банков, входящих в европейский фондовый индекс Stoxx 600, упал в понедельник почти на 6%. Акции немецкого Commerzbank и австрийского Bawag Group потеряли более 10%. Падение банковского индекса с середины прошлой недели составило 11%, акции ни одного из 22 банков не избежали распродажи.
Тем не менее, история SVB — это не первая ласточка кризиса, учитывая уникальную природу его бизнеса, говорится в отчете Jefferies Financial Group: «Но это и не буря в стакане воды, поскольку эта ситуация проливает свет на возможные нереализованные убытки по банковским портфелям облигаций».
Ситуация с SVB стала отличным напоминанием о том, что повышение ставок ФРС все-таки оказывает эффект, даже если экономика до сих пор не демонстрирует серьезного замедления, написал директор по инвестициям UBS Global Wealth Management Марк Хефеле.
