Стоило Минфину предложить рынку ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры), как выручка от размещений выросла. Неделю назад он продал бумаги трех выпусков (два классических и с защитой от инфляции) на 35 млрд руб., а сегодня – два выпуска на 182 млрд. Кассу сделал флоатер – 166,3 млрд руб.
Банки крайне неохотно покупают классические ОФЗ: слишком велики риски. ВТБ, например, вовсе отказался от них. «Мы приняли для себя принципиальное решение покупать только ОФЗ с плавающим купоном, потому что видим сигналы повышения ключевой ставки и непонятное влияние на инфляцию дефицита бюджета», – говорил зампред банка Дмитрий Пьянов. Стоило Минфину во втором квартале предложить рынку флоатеры, как банки группы ВТБ (он сам и «Открытие») купили «подавляющее большинство» бумаг на аукционах: «Как только появляются флоатеры, мы материально там участвуем».
Системно значимые банки в июне увеличили вложения в ОФЗ с плавающим купоном на 54 млрд руб., продав бумаги с фиксированной доходностью на 10 млрд, сообщал ЦБ. За риски фиксированного купона рынок просит от Минфина премию, зачастую для него неприемлемую. Вот и сегодня он удовлетворил лишь чуть более половины спроса (17 из 30 млрд руб.). Но даже в таких условиях доходность этого 15-летнего выпуска превысила 11% годовых – 11,1%. Ранее ОФЗ с доходностью около 11% размещались лишь в 2015 г., когда российский рынок восстанавливался после кризиса конца 2014 г., а инфляция в среднем по году составила 15,6%, напоминают аналитики Центробанка.
Так план заимствований не выполнить. На третий квартал он составляет 1 трлн руб., или примерно 80 млрд руб. за аукцион. Выполнить план можно преимущественно через флоатеры, отмечают аналитики MMI: «В условиях текущих ожиданий по инфляции и по ставке спрос на длинные выпуски очень слабый. Ставки выше 11% для них – свершившаяся реальность». Низкий спрос на ОФЗ с фиксированной доходностью – это цена неопределенности вокруг плана консолидации бюджета и возврата к потолку по расходам в соответствии с бюджетным правилом в 2024 г., пишет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков.