На валютных торгах курс рубля по-прежнему чувствует себя неуверенно. Его курс несколько раз менял направление, днем достиг дна – больше 90 рублей за доллар и 98 рублей за евро (90,2 и 98,27 соответственно), но к вечеру отыграл часть потерь. На 18.30 мск доллар и евро прибавляли 57 и 70 коп. – 89,27 руб./$ и 97,34 руб./евро соответственно.

ЦБ продолжает делать покер-фейс. Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева высказалась так же, как в пятницу зампред Алексей Заботкин: рубль падает в основном из-за сокращения сальдо торгового баланса, и для финансовой стабильности это не представляет угрозы: «Основные факторы мы определяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. Пару дней назад были опубликованы данные по платежному балансу, мы видим существенное сокращение текущего сальдо по сравнению с прошлым годом». Экспортная выручка сокращается из-за снижения цен на сырье, а импорт восстанавливается на фоне роста экономики, объяснила она.

Сокращение профицита лишь одна из причин, считают эксперты. Платежный баланс все хуже отражает реальные потоки валюты, отмечает экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. Экспорт отражается в момент заключения сделки, но оплата приходит все позже, что подтверждает рост долга по торговым кредитам; импорт товаров и услуг занижен, так как статистика не видит расходы с карт в иностранных банках; платежи по дивидендам/долгам перед нерезидентами оптически снижают профицит текущего счета, но самого оттока нет, ведь эти рубли морозятся на счетах «С», перечисляет он и советует: «Валютной аналитике пора перейти с платежного баланса на баланс активов публики», – советует (его пост так и называется: «Депозиты вместо нефти»).
 

Публика явно нервничает. «Рынок приходит в новое равновесие, которое в большей степени определяется настроениями физических лиц», — объясняла главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Из-за ускоренного перехода на расчеты в рублях и национальных валютах ликвидность внутреннего рынка сократилась. Из-за этого резко вырос размах колебаний курса. Волатильность курса сейчас очень высока, а факторов поддержки, предложения валюты на рынке все еще недостаточно, отмечает эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. «Валюта есть, но она не здесь», — констатирует управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин: на внутренний валютный рынок она просто не доходит, и при относительно неплохом торговом балансе продажи валюты достаточно скромны.

Что дальше

Когда многое зависит от настроений населения, прогнозы – дело неблагодарное. Технически, по его мнению, доллар вполне может подорожать до 92 руб., в том числе благодаря активизации спекулянтов, но этот рост будет носить локальный характер, уверен главный аналитик Промсвязьбанка Егор Жильников. По оценкам его коллег, справедливая стоимость американской валюты – 86-88 руб., «куда вероятно вернутся котировки по мере снижение ажиотажа».

Зельцер также считает, что «80 рублей за доллар увидеть во втором полугодии еще реально». А пока технические сопротивления в долларе есть на уровнях 90 рублей (психологический уровень), что мы наблюдали сегодня, и немногом выше 92 рублей – динамическое трендовое сопротивление. «В любой из этих точек может состояться контратака рубля», – заключает Зельцер.
 

Исаков же ждет продолжения падения рубля. Рублевые ставки не компенсирует рублевый риск: разница между ставками ЦБ и ФРС минимальна за историю; население переводит сбережения из российской банковской системы в иностранные банки; статистика завышает выручку экспортеров; рост потребкредитования и аномальный рост бюджетных расходов стимулируют импорт; бюджетное тоже играет против рубля, перечисляет он.

Он видит у властей множество инструментов стабилизации курса, но все они принесут еще более плохой эффект. Например, можно ограничить вывод средств за рубеж), но это «создаст ожидания того, что "осторожно-двери-закрываются" и в итоге усилить отток капитала, в том числе в обход ограничений».

Многие эксперты ожидают повышения ключевой ставки. «Вероятнее всего, Центробанку придется вмешаться, и ключевая ставка в июле будет точно повышена. Чтобы сбить ажиотаж и спекулятивную атаку на рубль, стоимость фондирования может вырасти даже на 100 б.п.», – считает Зельцер. Ослабление рубля до 85-90 за доллар вынудит ЦБ не только поднять ставку на 50 б. п. на ближайшем заседании, но и занять более жесткую позицию в будущем, – пишет старший стратег SberCIB Игорь Рапохин. – Мы повышаем прогноз ключевой ставки до 8,5%. Она может достичь этого уровня уже в сентябре – октябре». Это не решит главную проблему и может помочь лишь против скачка инфляционных ожиданий – если вырастет спрос на прокси-валюту (товары длительного пользования, жилье), считает Исаков.

В арсенале есть еще валютные интервенции – продажи юаней сверх бюджетного правила из резервов ЦБ, рассуждает Исаков, но они начнутся лишь в ослабление рубля станет самоподдерживающимся и будет угрожать финансовой стабильности. При резком ослаблении до 95-100 руб./$ ЦБ может интервенции для охлаждения ожиданий, полагает Исаков: исторически продажи валюты начинались, когда скачки дневная волатильность курса превышала 2-4 рубля в день, но «в последние годы толерантность к волатильности росла» (комментарии Юдаевой и Заботкина тому подтверждение – VPost), так что порог в 100 руб./$ выглядит более реалистичным» для начала интервенций.