Как экономисты находят наследие социализма
Время СССР прошло более 30 лет назад, но наследие Союза до сих пор продолжает влиять на наше поведение — особенно тех из нас, кто рос в те годы. Мы наследуем привычки, выработанные в СССР, ностальгия по СССР влияет на наши политические пристрастия, взгляды и решения.
Для ученых социализм и жизнь после распада советского блока стали естественным экспериментом, который позволяет оценить, насколько долгосрочным оказывается влияние таких потрясений на экономику, как долго память о прошлом определяет настоящее. Исследования, например, показали, что люди, выросшие в СССР, до сих более негативно относятся к неравенству, более благосклонны к большой роли государства в экономике и в большей степени ратуют за пересмотр результатов приватизации. В экономике здравоохранения исследователи обнаружили, что мужчины, которые выросли в СССР, до сих пор предпочитают водку, в то время как более молодое поколение перешло на пиво. И это привело к сокращению числа смертей, связанных с алкоголем.
Наконец, в серии исследований, которые проводит звездный профессор финансов Университета Беркли Ульрике Мальмендир, показан важный экономический феномен, касающийся нашего поведения на финансовом рынке. Авторы этих исследований обнаружили некоторые шаблоны поведения, характерные для тех, кто рос в эпоху социализма. Чтобы выявить их, они сравнивали поведение разных жителей Германии. Это были люди одного возраста, с одинаковыми доходами, с похожими социально-демографическими характеристиками. Их отличало лишь одно: они выросли по разные стороны Берлинской стены. И хотя вот уже 30 лет немцы из Восточной и Западной Германии живут по одним законам, в одной институциональной среде, их финансовое поведение существенно отличается.
🔹 Жители бывшей ГДР гораздо меньше, чем западные немцы, склонны к риску. Они реже инвестируют в фондовый рынок, который коммунистическая пропаганда изображала «корнем всего зла».
🔹 Отважившись на инвестиции, они действуют более осторожно. Их портфели менее диверсифицированны, в них больше, чем в портфелях западных немцев, облигаций, меньше акций — активов с большим риском, но и с большей доходностью.
🔹 Избегание риска не единственное наследие прошлого — оно влияет и на географию инвестиций. Люди родом из ГДР с большей вероятностью будут владеть акциями бывших государственных немецких компаний и компаний из бывших социалистических стран (Китай, Россия, Вьетнам). Они значительно меньше, чем западные немцы, вкладывают в фирмы, которые воспринимаются ими как особенно капиталистические, — в финансовые или американские.
Стоит заметить, что существует множество исследований, показывающих, насколько нерационально такое поведение. Данные более чем за 100 лет свидетельствуют, что покупка качественных, низкорискованных акций принесет в среднем гораздо больший доход, чем облигаций, — и при почти нулевом риске. Тем самым вложение только в облигации не оправдано никаким приемлемым избеганием риска. Что уж тут говорить про инвестиции в активы стран социалистического прошлого — никакими рациональными мотивами нельзя объяснить такое поведение.
Подобная нерациональность свойственна и жителям России, выросшим в СССР. Многие люди все еще опасаются финансового рынка, не доверяют ему, а став его участниками, пытаются избегать риска, предпочитая облигации акциям — с заметным перевесом (разумеется, чем взрослее человек, тем менее рискованными должны быть его инвестиции). Люди более старшего поколения, как и жители бывшей ГДР, с большей вероятностью положат в портфель отечественные, а не иностранные бумаги, показывает обследование ЦБ. Да, ситуация меняется, и за последние годы появились миллионы инвесторов. Но по-прежнему финансовые рынки — и не только они — доказывают, что советское прошлое все еще с нами.