Еще недавно такое даже сложно было себе представить: американская инфляция догоняет российскую
В России индекс потребительских цен вырос в январе на 8,73% в годовом исчислении, а в США, как сообщило сегодня министерство труда, — на 7,5%.
Годовой темп роста цен в США оказался самым высоким с 1982 г. Аналитики ожидали роста на 7,3% и на 0,4% по сравнению с январем (получилось 0,6%). Хотя энергоресурсы и продовольствие продолжили вносить большой вклад в инфляцию, цены на многие другие товары и услуги тоже сильно растут — на 6% в годовом исчислении.
Если темпы роста цен в России и США уже близки, то реакция денежных властей сильно различается. Банк России активно повышает ключевую ставку: она уже достигла 8,5%, а завтра ожидается повышение еще на 1 процентный пункт. В США ставка с начала пандемии находится на уровне 0-0,25%.
В марте ожидается ее первое повышение; возможно, оно окажется даже более резким, чем прогнозировалось до сих пор. После публикации данных по инфляции рынок процентных фьючерсов стал указывать на более чем 50%-ную вероятность повышения ставки на 0,5 п. п. через месяц. К концу июля, уверены все участники рынка, ставка вырастет на 1 п. п.
Как отреагировал рынок
Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 2% — впервые с 2019 г. (1,928% во вторник), после чего чуть снизилась; у 2-летних она поднялась с 1,346% до 1,493%. Доллар немного укрепился: долларовый индекс прибавил 0,3%, евро подешевел на 0,2% до $1,14. Фондовый рынок открылся снижением индексов S&P 500 и Nasdaq Composite примерно на 1%. В последние дни рынок восстанавливался после январского падения, а повышение доходностей облигаций замедлилось. Но более быстрое ужесточение денежной политики способно усилить волатильность на рынке акций, отмечает Лайза Шэллетт, директор по инвестициям Morgan Stanley Wealth Management:
Финансовые условия сегодня все еще одни из самых мягких в истории, а рыночная ликвидность близка к 30-летнем максимуму. Такая ситуация может скрывать риски. ФРС начала ужесточать политику – но лишь начала. Периоды изменения политики всегда характеризуются волатильностью, и мы ожидаем, что в этот раз она будет особенно сильной, учитывая разницу между параметрами денежной политики и реальностью экономического роста и инфляции
Восстановление фондового рынка в последнюю неделю-полторы в Morgan Stanley считают преждевременным. «Ищите отдельные возможности среди защитных и циклических акций, компаний с качественным бизнесом и недооцененным денежным потоком», — советует Шэллетт.
Что дальше
Столь высокая инфляция показывает, насколько широки сейчас возможности компаний по повышению цен, написал главный международный экономист ING Джеймс Найтли. Его слова подтверждаются данными опроса генеральных директоров американских компаний, проведенного Conference Board. Почти 75% считают, что повышение ставок вряд ли позволит быстро снизить темпы инфляции; при этом 27% готовы заложить более высокие расходы на транспорт и труд в цены в течение полугода и еще 45% — в течение года.
В малом бизнесе около 47% планируют повысить цены в ближайшие три месяца, по данным Национальной федерации независимого бизнеса. Это значение чуть ниже, чем в IV квартале 2021 г., но близко к максимальному за историю этой статистики с 1986 г.
«Свой вклад вносят зарплаты, сырьевые товары, проблемы в цепочках поставок, так что ФРС нужно будет реагировать агрессивно. Перспектива того, что они решат продемонстрировать свою решительность повышением ставки в марте на 0,5 п. п., очень реальна», — считает Найтли. Всего ING ждет пяти повышений в этом году, но обуздать инфляцию быстро не удастся, и осенью она будет 3-4%.
После заседания комитета по ставкам ФРС в конце января председатель Джером Пауэлл заявил на пресс-конференции, что ставки могут повышаться на всех оставшихся заседаниях в этом году (то есть семь раз). Не исключил он повышения и на 0,5 п. п.