Morgan Stanley опросил 581 профессионального управляющего по всему миру о том, в компании каких секторов они отказываются вкладываться и почему. У большинства есть политика по исключению целых секторов из своих портфелей. Минимум один сектор исключен у 63% опрошенных. Из тех, у кого пока нет ограничений, 12% планируют в течение года их ввести.

В отказе вкладывать в тот или иной сектор нет ничего нового. «Греховные акции» (например, производителей оружия, табака и алкоголя) давно исключены из портфелей церковных и многих пенсионных фондов. Но с учетом ESG-трендов тема становится все более актуальной.

Под наибольшим риском — углеродоемкие секторы. Энергетический уголь уже сейчас — второй по уровню отрицательного отношения инвесторов (40%), уступая лишь «неоднозначным» видам вооружений (кассетные бомбы, мины, оружие с обедненным ураном, химическое, биологическое, ослепляющее лазерное оружие и др.). У 40% инвесторов из портфелей исключены акции угольных, у 15% — нефтяных, у 9% — газовых компаний.

Многие нефтяники надеются удержать инвесторов высокими дивидендами, к тому же их сильно подешевевшие в 2020 г. акции за последний год заметно выросли вместе с восстановлением цен на нефть и мировой экономики. Но, согласно опросу Morgan Stanley, вопрос доходности фактически не влияет на решения инвесторов о прекращении вложений в сектор: 22% считают, что исключения отрицательно влияют на доходность, 20% — что положительно, 24% — что никак не влияют, 34% не имеют четкого мнения. Лишь 5% сказали, что изменят политику, если стоимостные характеристики акций станут более привлекательными.

Главная причина исключения из портфеля одинакова для всех секторов — это негативное влияние продукции компаний на окружающую среду или общество (66% ответов). На втором месте (16%) — требования владельцев активов, то есть инвесторов фондов. Еще 9% считают, что тренды в области ESG подорвут котировки компаний. 11% инвесторов не вкладываются в акции нефтегазовых компаний, так как негативно оценивают перспективы их роста.

Скорее, инвесторы готовы отказаться от ограничений (33% опрошенных), если компания начнет «исправляться»; среди тех, у кого уже есть политика исключений, таких 45%. Крупнейшая мировая УК BlackRock в декабре заявила, что попросит компании, в которые инвестируют ее фонды, представить планы по сведению нетто-выбросов углекислого газа до нуля к 2050 г. Если они этого не сделают или будут саботировать энергопереход, BlackRock будет «не только голосовать против [их] менеджмента по акциям, находящихся в наших индексных фондах; в наших активно управляемых фондах эти компании попадут в список для потенциального выхода», заявил гендиректор УК Ларри Финк. Это не пустые слова: за год по 30 июня BlackRock проголосовала против 255 членов советов директоров (годом ранее — 55), в том числе поддержала трех из четырех «оппозиционных» кандидатов в Exxon Mobil и поддержала предложение акционеров Berkshire Hathaway обязать компанию Уоррена Баффетта отчитываться о климатических рисках и возможностях.

Сейчас наблюдается тренд на отход от практики исключения «плохих» компаний из портфеля и на активизацию акционеров, предполагающую вовлечение эмитентов в обсуждение вопросов, связанных с ESG, и изменение их стратегии, говорила недавно директор по устойчивому развитию бизнеса банка Natixis Карен Дегув на Global Carbon Forum, проведенном Financial Times. Работа инвесторов с компаниями важна, потому что значительные капиталы предстоит инвестировать именно в те из них, что должны менять свой бизнес и переходить к зеленой экономике, согласился Ян-Эрик Сёугестад, гендиректор норвежской Storebrand Asset Management.