Начало года оказалось напряженным для крипторынка не только из-за обвала капитализации и ожиданий криптозимы для инвесторов. Регуляторы в развитых странах смотрят на криптовалюты все более скептично и говорят о намерениях так или иначе ужесточить политику в отношении крипты — пусть и не так решительно, как неделю назад предлагал Банк России. Например, вице-президент единого Европейского надзорного органа в сфере ценных бумаг и финансовых рынков (European Securities and Markets Authority, ESMA) Эрик Тедеен вновь призвал запретить майнинг биткойна на территории Евросоюза, чтобы ограничить потребление электроэнергии и снизить негативное воздействие на климат. Администрация президента США Джо Байдена вскоре может поручить поручить федеральным ведомствам разработать регулирование для криптовалют и цифровых активов как вопроса национальной безопасности.

Фиатная империя наносит ответный удар

Прошлый год был звездным для галактики криптовалют, но теперь империя и ее официальные регуляторы на страже фиатных денег приступают к ответному удару, пишут обозреватели FT Клэр Джонс и Изабелла Каминска в знаменитом финансовом блоге издания FT Alphaville, сравнивая отношения крипторынка и государств с противостоянием Альянса повстанцев с Империей в саге «Звездные войны». В 2022-м можно ожидать все больше попыток подчинить крипторынок регуляторам, что неудивительно: сложно ожидать, что власти будут рады поделиться монополией на денежную эмиссию. Но противостоять криптовалютам они могут не только с помощью регуляторного кнута, считают Джонс и Каминска: в распоряжении государств есть и пряники — цифровые валюты центральных банков (CBDC).

Криптовалюты во многом стали конкурировать с фиатными деньгами, потому что предоставили пользователям возможность достаточно быстро отправлять анонимные платежи на другой конец света. Ограничивая обращение криптовалют, государства должны предоставить альтернативные инструменты с сопоставимыми свойствами, а именно удобные в использовании цифровые деньги, которые позволяли бы совершать платежи без надзора всевидящего государева ока. Это главная проблема для властей по всему миру: они готовы работать над цифровыми валютами, но совсем не хотят своими же руками дезавуировать борьбу с отмыванием денег, сделав платежи в CBDC анонимными. Федрезерв уже заявил, что цифровым долларом нельзя будет расплатиться без идентификации личности. Такой подход кажется контринтуитивным: веками люди свободно расплачивались наличными, не идентифицируя себя при каждой транзакции и не сообщая об этом государству.

Если платежи в CBDC не будут анонимными, возникает вопрос, как много людей захотят делиться с государством данными обо всех своих платежах, пишут Джонс и Каминска. Криптовалюты скорее всего не столько децентрализованы и глобальны, как громко заявляют их сторонники, но лежащие в их основе технологии действительно делают затрудняют работу регуляторов. Если государства не решат для себя и граждан проблему приватности платежей в CBDC, то очевидно найдутся способы обойти ограничения для криптовалют для тех, кто хочет сохранить анонимность в силу тех или иных причин, в том числе связанных с нарушением закона.

Швейцарские криптогномы

Швейцарский Цуг давно известен как низконалоговый рай для крупных корпораций и сверхбогатых людей, но в последние годы кантон превратился еще и в главную криптодолину Европы, напоминает корреспондент швейцарского бюро FT Сэм Джонс в авторской колонке. Почти половина из 960 крипто-стартапов, зарегистрированных в Швейцарии, базируются в Цуге. Это видно невооруженным глазом: достаточно приехать в Цуг и посмотреть на рекламные объявления — криптовалюты и блокчейн уступают только часам и шоколаду. Власти в Швейцарии стремятся благоприятствовать криптовалютам и заявляют о намерении воспользоваться преимуществами государства-первопроходца в криптомире: местный регулятор уже выдал лицензии двум криптобанкам. И никто будто бы не замечает слона в комнате, отмечает Джонс.

Этот слон — хорошо известная ассоциация криптовалют с нелегальными операциями и отмыванием денег. Западные спецслужбы настороженно смотрят на криптовалютный бум в Швейцарии, рассказывает Джонс со ссылкой на своего осведомленного источника, и местные финансисты это хорошо понимают. Среди клиентов швейцарской криптодолины, судя по всему, немало людей с политически чувствительной репутацией, для который становятся все менее доступны услуги традиционной финансовой системы, так что светлое цифровое будущее Швейцарии может оказаться продолжением ее темного финансового прошлого.

Злобный карлик и новый сабпрайм

Многие комментаторы в США смотрят на криптовалюты с куда большей тревогой, чем государства. Wall Street Journal публикует колонку профессора Стива Ханке и научного сотрудника Мэтта Секерке из Университета Джонса Хопкинса, резко критикующих криптоэнтузиазм и особенно мощное криптовалютное лобби в США. В нынешнем виде у криптовалютной экосистемы нет ни достаточной прозрачности, ни законодательный базы, чтобы завоевать обоснованное доверие, считают они. Ханке и Секерке вспоминают сказу братьев Гримм о злобном карлике, который помогал бедной дочери мельника превращать солому в золото по приказу короля, но взамен впоследствии потребовал у нее отдать своего первенца. Победить злобного карлика можно было только угадав его крайне редкое имя. «Пора назвать Румпельштильцхена по имени», — призывают авторы: криптовалюты, по их мнению, представляют собой такое же невероятное превращение соломы в золото, в основе которого — несовершенства финансовой системы, так и не устраненные регуляторами.

Нобелевский лауреат Пол Кругман в своей колонке в New York Times называвает криптовалюты «новым сабпраймом», указывая на риски кризиса, сопоставимого с ипотечным кризисом 2008-го. Кругман обращает внимание на популярность криптовалют у наименее квалифицированных и наиболее уязвимых инвесторов, многие из которых представляют меньшинства. Так, согласно одному из исследований, 44% процента криптоинвесторов в США — не белые, 55% — не имеют высшего образования. Высокорисковые ипотечные продукты в конце нулевых также активно распространялись среди наименее подготовленных заемщиков. Предполагалось, что сабпрайм позволит приобрести недвижимость тем, кто не имел доступа к ипотечному финансированию и увеличит количество собственников жилья, но после Глобального финансового кризиса оно резко сократилось. Инвестировать в криптовалюты должны те, кто понимают, что делают, и готовы понести потери, настаивает Кругман, и регуляторы не должны наступить на грабли сабпрайма.