Дефицит валюты. Это звучит как минимум странно, когда все избавляются от «токсичных» долларов и евро, но именно это произошло в октябре, рассказал Центробанк в обзоре рисков финансовых рынков. Среди них ЦБ отметил дефицит валютной ликвидности в условиях повышенных санкционных рисков.

Опасаясь санкций, которые остановили бы биржевые торги долларами и евро, население и бизнес наперегонки избавлялись от этих валют. За октябрь валютные обязательства банков перед физическими лицами и корпоративными клиентами сократились на $14,8 млрд — и это без учета корректировки на выпуск «замещающих» еврооблигаций. Особенно сильным отток был в первой половине месяца: $9,4 млрд, по данным регулятора. Это нарушило баланс между валютными активами и пассивами банков — открытую валютную позицию, размер которой регулирует ЦБ — и его надо было восстановить.

Но быстро продать валютные активы банки не могли — их ликвидность снизилась, а угроза санкций сократила предложение валюты на бирже, объясняет ЦБ. Пришлось банкам привлекать валютную ликвидность на рынке, не обращая внимание на цену. Процентные ставки по биржевым валютным свопам «евро/рубль» и «доллар/рубль» (покупка валюты с последующей продажей) стали отрицательными — те, кто размещают рубли, получают при закрытии сделки меньше рублей, то есть платят за пользование валютой, объясняет ЦБ. Средневзвешенные ставки как по обеим парам опускались ниже -100%, а отдельные сделки заключались по -800%.

К концу месяца угроза санкций снизилась, предложение валюты постепенно росло, и ситуация стабилизировалась, заключает ЦБ.

Однако бесследно это не прошло. Стремление сокращать операции в «токсичных» валютах и рост доли валют «дружественных» стран (в основном, юаня) в экспортной выручке увеличили их долю в обороте валютного рынка почти до трети — до 31% с 27% в сентябре. Это произошло главным образом за счет пары «рубль/доллар» — ее доля упала с 46% до 42%. Оборот пары «юань/рубль» за месяц вырос на 22%. Кредиты тоже все чаще выдаются в «дружественных» валютах: ЦБ отмечал, что в сентябре их доля составила 25%.

Токсины вместо юаней

А вот население возобновило покупку «токсичных» валют, констатирует ЦБ: в октябре чистые покупки составили 73,8 млрд руб., из них большая часть, 70,9 млрд — доллары и евро. На юани пришлось всего 2,9 млрд руб. Люди по-прежнему предпочитали покупать доллары и евро на бирже, а продавать — банкам, а вот юани они в основном покупали и там, и там.

Часть купленной валюты переводилась на иностранные счета — там уже по итогам сентября россияне хранили больше валюты, чем в российских банках. Сумму ЦБ не называет. Он лишь отмечает, что основными нетто-покупателями валюты на бирже (сумма выросла с 531,6 до 677,6 млрд руб.) оставались банки не из числа системно значимых: они приобретали валюту для импортеров, а также «иных клиентов в целях осуществления ими международных переводов». Другая категория — нерезиденты из «дружественных» стран, чьи покупки валюты связаны, в том числе, с операциями российских граждан, открывших счета в «дружественных» странах, а также с расчетами за параллельный импорт. Их нетто-покупки в октябре сократились почти вдвое до 69,5 млрд руб.

В следующий раз будет жестче

Очень показательно, что дефицит валютной ликвидности возник при большом торговом профиците, обращают внимание аналитики УК «Ари капитал»: «Мы считаем вероятной причиной дефицита невозможность для банков держать крупные суммы в „настоящей“ валюте из-за санкционных рисков: банкам приходится балансировать валютные пассивы не полноценными валютными активами — например, деньгами на корреспондентских счетах или еврооблигациями — а разного рода суррогатами вроде внутренних валютных облигаций или, возможно, даже фьючерсов на Мосбирже. В этой ситуации всплеск спроса на настоящую валюту, которую можно перевести за рубеж, создал ее дефицит, который был ликвидирован только по мере поступления экспортной выручки».

В этот раз все разрешилось благополучно для рубля, но только благодаря большому торговому профициту. Он, по всем прогнозам, будет сокращаться, поэтому следующие подобные шоки будут более болезненными для курса рубля, предупреждают аналитики УК «Ари капитал»: «Падение рубля в следующем году может быть намного сильнее, чем представляет большинство участников рынка: мы не удивимся цифрам 200-300 руб./$ и выше Все внутренние валютные инструменты: и счета в российских банках, и внутренние валютные облигации, и фьючерсы на Мосбирже — не являются по-настоящему валютными инструментами и будут защищать от девальвации только на ограниченном интервале, до 100-120 руб./$».