Уже месяц частные инвесторы сдают тесты на знание сложных финансовых инструментов, иначе работать с ними рядовым инвесторам нельзя. По просьбе нашего обозревателя Анна Третьяк брокеры подвели первые итоги. Оказалось, что тесты успешно сдают 60–80% инвесторов, а хуже всего результаты тестов на знание самых популярных инструментов.
Частным инвесторам с 1 октября приходится сдавать тесты для покупки сложных (по мнению ЦБ) финансовых инструментов. Некоторые брокеры ввели тесты заранее.
Пройти их не так просто. У меня, например, с первого раза получилось сдать только 7 из 11 тестов.
Тестирование необходимо для работы с 11 видами инструментов: многие облигации, акции не из котировальных списков (так, без теста не получится поучаствовать в IPO), торговля с плечом и др. Тест состоит из семи вопросов: три на опыт и образование инвестора, четыре - про сам инструмент. Чтобы сдать тест, нужно правильно ответить на все четыре вопроса про инструмент, вопросы об опыте на результат не влияют.
У инвестора есть неограниченное количество попыток. Не прошли тест - можно попробовать снова. Если никак не получается, можно воспользоваться правом на «последнее слово» и вложить в инструмент до 100 000 руб. за одну сделку (или же не более стоимости одного лота ценных бумаг, если она больше 100 000 руб.).
Для опытных игроков есть послабление: если до 1 октября вы уже совершали сделки с инструментами из этих групп, проходить тестирование по ним не придется.
Впрочем, легким тестирование и не должно быть. Когда Центральный банк испытывал тесты, они никогда не сдавались на 100% с первого раза, рассказал руководитель Службы по защите прав и интересов инвесторов ЦБ Михаил Мамута на прошлой неделе. По его словам, разброс составлял от 30 до 60% по разным тестам и категориям сдававших (куда в том числе входили студенты экономических вузов, действующие инвесторы, сотрудники разных подразделений ЦБ). ЦБ изучит по итогам октября, как инвесторы сдают тесты и что делают, если не справляются с ними, и планирует обсудить результаты примерно в середине ноября, сказал Мамута.
Мы не стали дожидаться и спросили брокеров, насколько способными оказались их клиенты.
Как инвесторы справляются с тестами
Больше половины инвесторов тесты проходят, говорят брокеры. В «Открытие инвестициях», например, успешность прохождения тестов по всем категориям в целом составляет 63%, сообщил заместитель гендиректора по взаимодействию с органами власти и общественными организациями Андрей Салащенко. Брокер запустил тестирование заранее — с 15 сентября, с тех пор более 25 000 клиентов пробовали пройти хотя бы один тест, а общее количество попыток превысило 130 000.
Похожая картина в БКС. Тесты пытались пройти более 100 000 инвесторов, доля успешно пройденных тестов — 60% от общего количества попыток (тест можно проходить сколько угодно раз), рассказывает руководитель департамента интернет-брокер «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов.
Медианное значение сдавших тест с первого раза в «Тинькофф инвестициях» — 48%, рассказал VPost представитель брокера. Всего с 20 сентября тесты пробовали пройти 398 000 клиентов, они сдавали тесты 1,1 млн раз (успешно и неуспешно).
В «Финаме» тесты успешно сдают в среднем 80% инвесторов, говорит руководитель управления развития клиентского сервиса Дмитрий Леснов: всего тестирование прошли более 10 000 клиентов, из них более 8000 — успешно.
Клиенты ПСБ успешно провели около 6000 процедур тестирования, сообщил представитель брокера. По его словам, начинающие инвесторы сдают тесты с первого раза примерно в половине случаев. Но подавляющее число начинающих инвесторов работают с более простыми активами, не требующими прохождения тестирования, — это акции, облигации с высочайшим уровнем рейтинга или валюта, добавляет он.
Какие тесты самые востребованные
Чаще всего инвесторы сдают тест на разные виды облигаций и акций,, но список популярных инструментов у разных брокеров отличается. В «Тинькофф», например, это иностранные и внесписочные акции, а наименее интересны клиентам облигации со структурным доходом и ЗПИФы.
В «Финаме» наиболее популярны тесты на иностранные ценные бумаги, российские облигации и маржинальные сделки. Наименее популярные — договоры репо и форекс.
В ПСБ среди начинающих инвесторов популярнее всего тесты на доступ к облигациям с низким рейтингом, внесписочным акциям, маржинальному кредитованию и инструментам срочного рынка, говорит представитель брокера. Реже всего клиенты проходят тесты на доступ к сделкам РЕПО и продуктам со структурным доходом.
При этом доступ к акциям (иностранным, а также российским вне котировальных списков) инвесторам интереснее, чем к облигациям, обращает внимание Салащенко из «Открытие инвестиций». А вот договоры репо, по его наблюдениям, рядовому инвестору, как правило, неинтересны.
Какие тесты оказались самыми сложными
Результаты, конечно, отличаются в зависимости от того, на какие инструменты тест. И чем инструмент популярнее, тем, как правило, ниже процент успеха.
В «Открытие инвестициях», например, успешность сдачи тестов по разным категориям варьируется от 47 до 82%, говорит Салащенко. «Причем интересно, что 3 из 4 категорий, в которых тесты сдаются, мы наблюдаем наиболее успешную сдачу с первой попытки, на наш взгляд, относятся к наиболее сложным инструментам: это структурные облигации, облигации со структурным доходом и необеспеченные сделки», — рассказывает он. И, наоборот, тест на более простой инструмент — акции вне котировальных списков — с первого раза проходит с положительным результатом наименьшая доля клиентов.
Салащенко связывает такие результаты с тем, что тесты на более сложные продукты сдают более опытные клиенты, которые понимают, зачем проходят соответствующий тест, либо просто хотят проверить свои знания. Последнее явно характерно для теста на структурные продукты, так как на практике сегодня этот тест не открывает инвестору, не признанному квалифицированным, доступ ни к каким инструментам. Косвенно этот вывод подтверждает и анализ популярности тестов, продолжает он: тесты на структурные облигации, облигации со структурным доходом и необеспеченные сделки также входят в четверку наименее популярных среди инвесторов. В свою очередь наименее успешный среди инвесторов тест на акции вне котировальных списков является одновременно наиболее популярным, то есть к нему приступает значительно больше клиентов, что снижает среднюю «опытность» и «осведомленность», отмечает Салащенко.
Самые популярные у клиентов тесты и одновременно те, где самые слабые результаты, — это иностранные и российские акции вне котировальных списков, подтверждает Пимонов. А успешнее всего, по наблюдениям БКС, инвесторы справлялись с тестами на знание облигаций иностранных эмитентов.
Тесты на акции оказались наиболее сложными и для клиентов «Тинькофф»: в среднем люди предпринимают 3-4 попытки сдать их, а с первого раза сдают всего 17,5% — иностранные акции и 19% — внесписочные, говорит представитель брокера. При этом тесты на еврооблигации с первого раза сдали 62%.
По наблюдениям Леснова из «Финама», самой сложной темой стал форекс [доступ к нему дают не все брокеры — VPost].
На пересдачу
Что делают инвесторы, провалив тест? Они ведут себя по-разному.
Чаще всего они предпринимают новые попытки пройти экзамен, говорят Пимонов и Леснов.
Большинство клиентов не пробует тут же пересдать тест, говорит представитель «Тинькофф», а сначала открывают образовательные материалы и уже после этого пробуют пройти снова (так поступили уже 270 000 пользователей). Если неудачи продолжаются, по наблюдениям «Тинькофф», «значимая» доля клиентов после нескольких попыток пройти тестирование бросает это дело и доступ к инструменту не получает. Например, по результатам месяца половина пользователей, не сдавших тест по иностранным акциям и акциям, не входящим в котировальный список, не вернулись к его пересдаче и, соответственно, не совершают сделок с этими инструментами. В абсолютном выражении это 157 000 пользователей для двух типов тестов. Так что идея тестирования работает, заключает представитель «Тинькофф»: во время прохождения тестов пользователь точно получает информацию о рисках и лишний раз задумывается о том, надо ли ему использовать этот инструмент.
А вот правом на «последнее слово» опрошенные VPost брокеры пока не дают пользоваться: они не реализовали эту опцию. Если по итогам тестирования выясняется, что инвестор не до конца понимает специфику работы какого-то актива, лучше сразу дополнительно изучить этот инструмент и повторно пройти тест, советует представитель ПСБ.
На переделку
Многие клиенты, которые не являются квалифицированными, действительно начали задумываться о том, нужен им тот или иной инструмент, хотят ли они совершать с ним сделки, считает Салащенко. В то же время достаточно высокий процент сдаваемости тестов показывает, что, наверное, есть пространство для совершенствования методологии тестирования, признает он.
Центральный банк и саморегулируемые организации (НАУФОР и НФА) уже работают над этим. В частности, они уже договорились о постепенном увеличении числа вопросов для тестирования с нынешних 7 до 11-12 к середине 2022 г., а при прохождении теста вопросы будут чередоваться, рассказал Мамута на прошлой неделе.