Принятый в выходные Климатический пакт Глазго предусматривает «форсирование усилий по постепенному сокращению производства электроэнергии из угля» в проектах, не предусматривающих улавливания выбросов углекислого газа. Хотя по настоянию Индии и Китая, которые сейчас совокупно ежедневно добывают 14 млн т самого грязного ископаемого топлива, слова «постепенная ликвидация» были заменены на «постепенное сокращение», миру, по словам исполнительного директора Greenpeace International Дженнифер Морган, был послан сигнал, что эпоха угля заканчивается.

Участники фондового рынка этот сигнал услышали. Акции угольных компаний Китая, которым в последние недели пришлось наращивать производство, чтобы смягчить энергетический кризис и массовые отключения электроэнергии, снизились в понедельник на 1-2,5%. Акции австралийских угольных компаний подешевели на 1-1,6%, корейские падали до 2,5%. При этом в целом рынки этих стран завершили торги в небольшом плюсе.

В Индонезии, которая является крупнейшим мировым экспортером угля, бумаги Bumi Resources и других добывающих компаний подешевели на 4,5-7%, хотя роль тут сыграло и увеличение добычи в конкурирующем Китае. На торгах во вторник акции азиатских и австралийских угольных компаний, в целом, за отдельными исключениями, изменились мало.

В США падение в понедельник было сильным, например, капитализация Peabody Energy, одной из крупнейших угольных компаний (работает в США и Австралии), упали на 8,2%. Правда, коррекция, которая идет с середины октября, последовала за взлетом котировок: с начала года по середину октября акции Peabody выросли в 7 раз, но затем упали почти вдвое.

Тема отказа от угольной энергетики для снижения выбросов не нова, напоминает управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Виталий Громадин: собственно, поэтому, например, американские компании оцениваются по очень низким мультипликаторам — 1-3 EBITDA, прогнозируемой на 2023 г. Аналитик по ESG Джон Миллер из Cowen Research в Вашингтоне отметил:

Климатические активисты, без сомнения, посчитают COP26 провалом в вопросе отказа от угля (и ископаемых видов топлива). Мы не обращаем внимания на это разочарование (и нынешнюю ситуацию на рынке энергоресурсов) и видим постепенно складывающийся консенсус относительно необходимости сократить спрос на ископаемое топливо.

В России публичных ликвидных компаний, которые занимались бы производством энергетического угля, нет, а «Распадская» — единственный производитель, который занимается добычей коксующихся марок (используемых в металлургии), говорит старший аналитик «Атона» по металлургическому сектору Андрей Лобазов. Добычу коксующегося угля также ведет группа «Мечел», но бóльшую часть выручки и почти половину EBITDA ей приносит производство стали (по данным за II квартал).

В понедельник акции «Распадской» подешевели на 0,04%. К 13.00 мск вторника они снизились еще на 2% до 415,88 ₽. Обыкновенные акции «Мечела» в понедельник прибавили 0,96%, но к 13.00 вторника снизились на 0,48% до 144,98 руб.

Это падение больше связано со слабостью цен на уголь из-за предпринятых китайским правительством экстренных мер, считает Громадин: «Добыча энергетического угля в Китае на прошлой неделе достигла максимума с начала года (11,93 млн т в день), это рост на 10% с сентябрьских значений». В то же время для металлургического угля пришли негативные данные со стороны спроса — производство стали в Китае в октябре упало на 23% год к году, отмечает он.

Окончательное решение по углю в Глазго оказалось скорее позитивным для индустрии, считает Громадин: полного отказа от угольной электроэнергетики не планируется. Индия и Китай будут стараться снизить потребление, но с учетом хронической недоинвестированности в добычу цены на уголь могут и дальше держаться на высоком уровне, считает он.

Хотя Китай и Индия стремительно развивают возобновляемую энергетику (ВИЭ), доля угля в электрогенерации у них составляет 62% и 72% соответственно. Китай ставит целью достичь пика в использовании угля к 2025 г. и чтобы к 2060 г. доля ископаемого топлива не превышала 20%. У Индии доля угля сократится до 21% к 2050 г., прогнозирует Bloomberg New Energy Finance (BloombergNEF). Но следующие 2 млрд человек на Земле, как ожидается, появятся в Африке, и в процессе урбанизации спрос на электроэнергию там будет быстро расти, напоминает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. «Представляется неизбежным, что в развивающихся странах с быстрорастущим населением уголь будет сжигаться еще долго», хотя одновременно будет расти и доля ВИЭ, стимулируя соответствующий спрос на медь, никель и другие металлы, считает он.

Долгосрочные планы относительно угля, в том числе те, что объявлены в Глазго, в целом, негативны для отрасли, так как постепенно его потребление будет снижаться, предупреждает Лобазов. Однако они не повлияют на баланс спроса и предложения в ближайшее время, добавляет он: спрос на уголь остается высоким, как и цены, несмотря на их недавнюю коррекцию.