Банковский эксперт, сертифицированный независимый директор
Моя недавняя колонка, где я рассуждала о возможности (а скорее — невозможности) повторения сценария американского банковского кризиса в России, как ни странно, породила следующую серию вопросов. Главный: действительно ли у наших банков «все так хорошо»? Когда я могла, я задавала ответный вопрос: «А вы им, банкам, кем приходитесь — вкладчиком или акционером?». Потому что только определив, в каких отношениях мы находимся с банком, мы можем обсуждать выгоды и риски нашей позиции.
Вкладчики против акционеров
Человек может выступать в роли вкладчика (по сути — кредитора) или акционера (совладельца) банка. Эта роль определяет его фокус в отношениях с банком.
Для кредитора главное — ликвидность, причем на тот временной период, на который открыт его вклад. Вкладчик, у которого депозит истекает завтра, вряд ли будет волноваться о долгосрочной ликвидности своего банка, ему достаточно знать, что у банка хватит ресурсов для завтрашних выплат.
Интересы же акционера — долгосрочные, можно сказать — вечные, поскольку срок владения акциями ограничен только их продажей. Акционер получает свою выгоду либо в форме дивидендов, либо в результате продажи акций по более высокой, чем они покупалась, цене. То есть акционер заинтересован прежде всего в прибыльности банка, ведь от нее зависят и размер дивидендов, и цена акции.
Нередко одно лицо выступает и кредитором, и акционером банка. Что ж, эти две ипостаси не слишком конфликтуют между собой, ибо оптимально управляемый финансовый институт стремится зарабатывать больше без ущерба для ликвидности.
Деньги есть у всех банков…
Вкладчики российских банков надежно защищены. Ликвидность российской банковской системы поддерживают очень гранулированная структура вкладов, дефицит альтернатив для инвестирования средств населения и обширный и не раз проверенный на практике инструментарий регулятора по поддержанию той самой ликвидности.
В пользу вкладчиков и их спокойствия работают выгодные ставки по вкладам, обязательная государственная страховка, покрывающая ¾ объема вкладов населения, и возможность господдержки банков. Государство является контролирующим акционером около 70% активов банковского сектора, и оно позаботится о своей собственности.
Оба эти фактора усиливают друг друга: банки ликвидны — вкладчики спокойны; пока спокойны вкладчики — банки остаются ликвидными.
…А вот прибыль — по-разному
Будучи контролирующим акционером значительной части банковского сектора, именно государство прежде всего и заинтересовано в прибыльности банков. Бюджет претендует на дивиденды от банков точно так же, как и на дивиденды от других госкомпаний (а Сбербанк к тому же заплатит 10 млрд руб. налога на сверхприбыль).
При этом лишь у нескольких российских банков акции обращаются на бирже (free-float) и в принципе доступны для покупки частным инвесторам «с улицы». Из крупных банков это Сбер, ВТБ, «Тинькофф» (точнее, его материнская компания TCS), «Санкт-Петербург», какие-то «крохи» еще остаются на бирже от free-float Росбанка. До 2022 года планировали размещение акций (IPO) Совкомбанк и «Открытие», но не успели.
Попробуем сгруппировать системно-значимые банки по их способности получать устойчивую прибыль в обозримом будущем и — что в последний год стало немаловажным — технически выплачивать дивиденды акционерам.
Информация в данной статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не содержит рекламу ценных бумаг или отдельных банков. Инвестору не следует полагаться исключительно на информацию, приведенную в данной статье, а необходимо проводить самостоятельный инвестиционный анализ или привлекать профессиональных инвестиционных консультантов.
Предприимчивые лидеры
Доминирует в России Сбербанк с 30%-ной долей активов всего банковского сектора и сопоставимыми или даже еще большими долями в отдельных доходных сегментах, таких как ипотека (доля рынка 54%), потребительское кредитование (38%), корпоративное кредитование (32%).
Большая доля рынка — это важный драйвер прибыльности. Она позволяет диктовать свои ценовые условия, а проникновение по всей стране дает большие возможности для кросс-продаж дополнительных услуг и продуктов (и не только банковских). Наконец, просто экономия на масштабе: чем больше предприятие продает однородных продуктов, тем ниже их удельная себестоимость.
За 15 лет под руководством команды Грефа Сбербанк кардинально изменился и культивировал в себе дух предпринимательства, который в нынешние непростые времена позволяет ему пользоваться всеми перечисленными преимуществами. В итоге рентабельность капитала Сбера по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал составила 25%, а рентабельность активов — 3,4%. Причем этот результат достигнут без использования большинства послаблений регулятора (фиксация валютного курса и стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по отдельным кредитам).
Сбер одним из первых попал под санкции, что существенно затруднило для него ведение международного бизнеса, однако доходы от отечественного рынка заместили эту потерю. Кроме того, по моим оценкам, вложения банка в зарубежные активы на момент введения санкций были не слишком существенными, что позволяет сравнительно безболезненно пройти их продажу (как в случае с казахской дочкой) или заморозку, какой бы длительной (вплоть до «навсегда») она ни оказалась.
Санкции, наложенные на большинство крупных российских банков, подсветили еще одного предприимчивого лидера на рынке, Райффайзенбанк. Продвинутый и гибкий, обладающий проактивной командой, технологически и ментально способный занять освобождающуюся прибыльную нишу, банк так разогнался, что к началу 2023 года, по собственным данным, занял 40-50% опустевшего российского рынка международных платежей и переводов (это даже привлекло внимание западных регуляторов).
В 2022 году Райффайзенбанк уступил по размеру прибыли только гиганту-Сберу, а по относительной рентабельности активов (8%) обошел все крупные российские банки. Российские операции принесли его материнской группе Raiffeisen Bank International (RBI) 54% прибыли в 2022 году. Но, как и большинство частных акционеров Сбера, группа не может получить дивиденды от российской дочки, поскольку находится в «недружественной» юрисдикции.
Другой крупный представитель международной банковской группы «Юникредит банк» далеко отстал и, по данным МСФО материнской группы, завершил 2022 год с убытком. Что еще раз подчеркивает: для прибыльности банка его размер, доля рынка и структура владения не являются единственными определяющими факторами.
Просто предприниматели
Продолжая тему важности духа предпринимательства для достижения высоких результатов, упомяну два крупных частных банка — Совкомбанк и «Тинькофф» — которые этим качеством, несомненно, обладают. Причем развили его в себе задолго до кризисного 2022 года.
Опора на домашний рынок, в особенности — на высокомаржинальную розницу, разработка и внедрение нишевых высокоприбыльных продуктов, высокая операционная эффективность, высокая степень цифровизации — все это помогло обоим быстро оправиться после провала 2022 года и уже в этом году начать зарабатывать прибыль, сопоставимую или большую, чем в весьма успешном 2021. В I квартале рентабельность капитала TCS превысила 30% по МСФО.
Таких предприимчивых банков в России очень много, хотя размеры каждого из них по отдельности невелики. Впрочем, небольшой размер банка в текущих условиях — это, скорее, плюс: меньше вероятность привлечь к себе внимание и попасть под санкции.
Рядовые
Остается значительный пласт банков, которые еще до кризиса 2022 года не могли похвастаться высокой прибыльностью. Из крупных, отнесу к этой категории Газпромбанк и Россельхозбанк.
Рост ставок привлечения в начале 2022 года, вкупе с повышенным резервированием по проблемным ссудам, оказали дополнительное давление на финансовые результаты таких банков. Однако, есть ожидание, что наблюдаемая в 2023 году стабилизация обоих этих факторов позволит компенсировать слабые результаты прошлого года. По крайней мере, отчетность за первый квартал 2023 г. этот тезис подтверждает.
Особняком стоят банки, встретившие санкции с высокой долей активов за рубежом, в итоге попавших под блокировку. Среди них из системно-значимых — ВТБ и Альфа-банк. По всей видимости, этим банкам, по крайней мере в ближайшие годы или до снятия блокировки, придется прибегнуть к регуляторным послаблениям ЦБ в части постепенного резервирования таких активов.
Льготный срок резервирования составляет 10 лет (до конца 2032 года), что позволит применяющим эту льготу банкам оградить свои «нормальные», регулярные показатели прибыльности от разового негативного эффекта. Руководители ВТБ уже заявляли, что банк будет пользоваться предоставленными послаблениями. Для акционеров же таких банков окрытым остается вопрос, разрешит ли регулятор выплачивать дивиденды в случае применения послаблений. ВТБ, впрочем, сам не собирается платить дивиденды за прошлый год.
Что в остатке
Итак, действительно ли все так уж хорошо с прибыльностью российских банков? Давайте просто посчитаем на основе всего вышесказанного. 40% активов банковского сектора (включая Сбербанк) преодолели инспирированные санкциями проблемы и чувствуют себя отлично. По моим грубым оценкам, еще 20% сектора чувствуют себя неплохо, а другие 20% — сносно. Что касается остающихся 20% — то… заграница им, конечно, не поможет, а вот государству и ЦБ это вполне по силам.