Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research: «К концу года ставка может опуститься до 8%»

Как и ожидалось, регулятор отметил значительное замедление инфляции, которое связано с укреплением рубля и снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса. В то же время кредитная активность остается низкой, а внешние условия — сложными. Все эти факторы ограничивают проинфляционные риски и позволяют активно снижать ставки. В целом риторика ЦБ указывает на то, что 10 июня ключевая ставка будет снижена до 10%, а к концу этого года может опуститься до 8%. Если дефляция будет усиливаться, в июне ставка может быть снижена более значительно — до 9%. Решение ЦБ будет способствовать сохранению повышенного спроса на ОФЗ с фиксированным купоном.

Софья Донец, экономист по России и СНГ «Ренессанс капитала»: «Осень может быть тестовым периодом»

ЦБ снизил ставку больше наших ожиданий и указал на сохранения пространства для снижения ключевой ставки — мы не исключаем еще одного снижения на 100 бп через две недели. Однако, оставим 30% вероятности на то, что в июне мы увидим паузу: ЦБ использовал в этот раз более осторожную версию сигнала, он «допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», в апреле он «видел пространство» для ее снижения.

Осень может быть «тестовым» периодом на предмет реализации второй волны инфляции, в случае которой цикл смягчения замедлится — как в кризис 2015-2016. Пока наиболее вероятным нам видится выход на ставку 9% в сентябре, 8% — на конец года.

Рубль на фоне объявления решения ЦБ отскочил выше 60 руб./$. Свою роль сыграла активизация клиентского спроса на валюту — курс находится на очевидно привлекательных уровнях, рублевые ставки быстро снижаются. Мы полагаем, что рост индивидуального спроса на валюту может способствовать стабилизации рубля около 60 руб./$ в среднем в следующем месяце, хотя пока недостаточен для разворота на ослабление. Ослабление в осенние месяцы будет поддерживаться сужением торгового сальдо (торговый профицит достиг абсолютного месячного рекорда в $40 млрд в апреле, мы ожидаем его сужения до $25-30 млрд в ближайшие месяцы, $5-15 млрд в месяц во тором полугодии на фоне восстановления импорта, сезонной динамики), увеличением оттока по обслуживанию корпоративного внешнего долга (до пика более $5 млрд в октябре), активизации клиентского спроса на валюту.

Реакция курса на новостной поток по ключевой ставке должна быть меньше и медленнее, чем до кризиса. На рынке ОФЗ таких изменений, как на валютном рынке, не было — он оперативно отреагировал на новости вчера. Потенциал снижения доходностей на длинном конце кривой ОФЗ сохраняется, учитывая, что ЦБ, вероятно, сейчас пересматривает вниз всю траекторию снижения ключевой ставки на 2022–2023 гг. Ключевая ставка ниже 10% уже в этом году теперь кажется фактически гарантированной.

Игорь Алутин, управляющий директор проекта «Финуслуги» Московской биржи: «Ставки по вкладам ускорят падение»

Банки последовательно отыгрывают динамику ключевой ставки, по данным нашего индекса доходности вкладов, рыночные ставки по депозитам сроком от трех месяцев до года скорректировались на 1,2-3,24 п. п. с апрельского снижения ключевой ставки. Сейчас ставки составляют 11,54-9,64% годовых, текущее снижение знаменует усиление этого тренда, можно ожидать минус 2-3 п. п. по краткосрочным вкладам до следующего заседания 10 июня. По долгосрочным вкладам снижение будет менее выраженным. Вкладчикам можно рекомендовать воспользоваться существующими акционными предложениями, чтобы зафиксировать выгодный уровень ставки.

Средняя ставка по потребительским кредитам в топ-20 банков на 25 мая составила 24,52% годовых. После снижения ключевой ставки можно ожидать снижения ставок по кредитам, хотя динамика будет более плавной, чем по депозитам.

Станислав Дужинский, аналитик банка «Хоум кредит»: «Вклад, открытый сейчас, через год даст процент выше инфляции»

Основным следствием сегодняшнего шага регулятора станет расширение денежного предложения и снижение стоимости денег в экономике. Скорее всего, мы сейчас находимся на пике стоимости рубля, в ближайшее время можно ожидать корректировки обменного курса до более комфортного для бюджета уровня (параметры федерального бюджета учитывают формирование нефтегазовых доходов при стоимости доллара около 80 рублей). Также можно ожидать снижения ставок по корпоративным и потребительским кредитам и ставок по вкладам, накопительным и текущим счетам.

Пока же ставки по банковским сберегательным продуктам все равно исчисляются двузначными значениями. Инфляция же, как ожидается, замедлится: по предварительной оценке, в конце первого полугодия 2023 года она может снизиться ниже 10% в годовом выражении, а к концу 2023 года ЦБ ожидает 5-7%. Таким образом, вклад или накопительный счет, открытый на предлагаемых сейчас условиях, позволит через год получить процент выше инфляции. Поэтому мы не ожидаем оттока средств населения из банковского сектора при снижении ставок.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»: «На первое место для ЦБ выходит перезапуск кредитования»

В условиях резкого замедления инфляции, снижения инфляционных ожиданий населения, сжатия кредитования и притока депозитов в банки, на первое место для ЦБ выходит не сдерживание инфляции, а поддержка спроса за счет перезапуска рыночного кредитования. В то же время, в перспективе до конца года инфляционные риски еще могут проявиться. Еще один, неявный, но всеми осознаваемый аргумент для внеочередного снижения ключевой ставки — избыточно крепкий рубль. Мы полагаем, что 10 июня ставка может быть снижена уже до 10%. Это позитивно, прежде всего, для долгового рынка; снижение ставок по депозитам и кредитам может способствовать перетоку средств на потребление, покупку валюты и на фондовый рынок.