Совет директоров ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. В феврале он предупреждал, что «при усилении проинфляционных рисков будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

В том, что, что ставка останется на уровне 7,5%, сомнений не было. Интрига была в том, какой сигнал на этот раз пошлет регулятор и что он будет делать дальше. Последняя статистика и шторм на мировых рынках обнулили вероятность изменения ставки ЦБ, выражают общий настрой аналитики MMI.

Инфляция тормозит с середины февраля, что подтвердили последние данные о недельной инфляции в среду — 0,02% (7,4% в годовом выражении). В тот же день ЦБ сообщил о неожиданном и резком снижении инфляционных ожиданий населения — с 12,2% до 10,7%, минимума за два года. В то же время макроэкономические сигналы крайне противоречивы, отмечали экономисты Альфа-банка.

Проинфляционные риски все больше нарастают, отмечали аналитики ЦБ в бюллетене «о чем говорят тренды» (это не официальная позиция регулятора). Баланс слов «про- и дезинфляционный» в нем 19:1 в пользу «проинфляционный» и его производных, «такого дисбаланса мы еще не наблюдали — сигналы, данные в бюллетене, нами трактуются однозначно», писали аналитики «Твердых цифр». Единственная фраза, где встречается слово «дезинфляционный», звучит так: «Валютный курс из дезинфляционного фактора во второй половине 2022 г. в этом году может стать проинфляционным».

Похоже, последние данные все изменили. В целом баланс рисков для инфляции существенно не изменился с предыдущего заседания, говорится в комментарии ЦБ. Не изменился и его сигнал: «При усилении проинфляционных рисков ЦБ будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», — дословно повторяет регулятор фразу из февральского релиза.

Экономисты Альфа-банка полагали, что «более глубокое в сравнении с ожиданиями рынка снижение экономической активности может привести даже к некоторому понижению ключевой ставки в этом году». Динамика инфляции намекает на то, что ЦБ может сменить свой «ястребиный» настрой, считает ведущий аналитик «Открытие инвестиций» Андрей Кочетков. Аналитики Промсвязьбанка ожидали от ЦБ некоторого смягчения риторики, не исключали этого и экономисты Альфа-банка. А вот главный экономист Совкомбанка Михаил Васильев допускал после сохранения ставки в пятницу, что регулятор ужесточит риторику, после чего вероятно повышение ключевой ставки: «В базовом сценарии мы ожидаем, что ЦБ в этом году повысит ключевую ставку на 75 б. п., до 8,25% и сохранит ее на этом уровне до конца года». Аналитик SberCIВ Игорь Рапохин также допускает, что к концу года ключевая ставка вырастет до 8,5%. Аналитики «Тинькофф инвестиций» к концу года ждут ключевую ставку примерно на 100 б. п. выше, чем сейчас, то есть около 8,5%.

«Новый прогноз по-прежнему допускает очень широкий диапазон ее значений от снижения до 6,5% до повышения к 11% к концу года, — комментировали февральское решение ЦБ аналитики „Локо-инвест“. — Иными словами, мы не знаем, где может оказаться ставка (да и ЦБ, похоже)». Ответ мы можем узнать 28 апреля — на этот день назначено следующее заседание совета директоров ЦБ по ставке.