Рубль укрепляется уже неделю. Сегодня доллар потерял еще 5 рублей и стоит чуть больше 103 ₽. Это, конечно, заметно больше, чем даже в конце февраля, но и далеко от пика — 121,53 руб./$ в начале марта. Евро подешевел с максимума 132,42 рублей до 114 ₽. Постепенно уменьшается и амплитуда колебаний: если 3 марта разница между максимальным и минимальным курсом доллара в течение дня на бирже достигла 22%, то вчера она была меньше 5%, а сегодня — 4,1%.

Спросили у экономистов и аналитиков, почему укрепляется рубль и продолжит ли он расти.

Олег Вьюгин, председатель наблюдательного совета Московской биржи, бывший первый зампред ЦБ: «Встал импорт, спадает ажиотаж»

Рубль укрепляется прежде всего потому, что встал импорт: это связано и с нарушением логистических цепочек, и с искусственными ограничениями поставок, и со сложностями с проведением оплаты. Соответственно, ушел спрос на валюту со стороны импортеров.

Кроме того, уже пошел на спад ажиотажный спрос на валюту, связанный с выводом капитала в ячейки и за границу и закрытием валютных позиций участниками рынка ценных бумаг. Те, кто больше всего хотел вывести валюту, уже это сделали, сказываются и ограничения на вывод валюты со стороны Центробанка.

Сможет ли курс укрепляться дальше, зависит от импорта. Если ограничения будут сохраняться, потребность в валюте просто будет меньше, чем раньше, и это будет приводить к укреплению рубля. Если ограничения уберут, то рублю, конечно, будет сложнее укрепляться, но и в таком случае он может вернуться к 100 руб./$ или ниже.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка: «Европейские банки сдерживают отток капитала»

Основная причина укрепления рубля — это жесткая позиция иностранных банков. Традиционно кризисы на российском рынке сопровождались быстрым оттоком капитала, что и приводило к падению рубля. Сейчас ситуация отличается: европейские банки плохо обрабатывают платежи, что сдерживает отток капитала. И, кроме того, цены на сырье высоки (экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки — VPost).

Но мы не знаем, как в будущем будут переподписаны экспортные контракты и сколько будут отгружать компании, даже если цены останутся высокими. Рассчитывать на то, что мы полностью застрахованы от оттоков капитала, тоже не стоит, динамика капитального счета будет определяться ситуацией в экономике.

Как дальше будет меняться курс? Есть два способа определять его поведение. Первый — на основе потоков экспорта и импорта, а сейчас экспорт высокий. Второй, более долгосрочный, способ — это смотреть на баланс, соотносить динамику резервов и динамику денежной массы. Резервы сейчас заморожены, и ожидать их разморозки пока не стоит.

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Рубль может закрепиться в коридоре 90-100 руб./$»

Как и в 2014 году, усилия властей помогли сгладить негативные последствия геополитического конфликта. Поддержку рублю оказали:

🔷 Обязательная продажа 80% валютной выручки экспортерами.

🔷 Цены на сырье вблизи многолетних максимумов. Это компенсирует снижение объемов экспорта.

🔷 Надежды инвесторов на деэскалацию.

🔷 Снижение спроса на валюту для импорта.

🔷 Повышение ключевой ставки до 20% увеличило привлекательность рублевых депозитов и снизило спрос на валюту.

🔷 Ограничения на движение иностранного капитала — уменьшили давление на рубль.

🔷 Ограничения на покупку валюту для резидентов — снизили привлекательность валютных сбережений и спекуляций.

В то же время уменьшились ликвидность и обороты валютного рынка. В марте дневной объем торгов парой доллар/рубль расчетами «завтра» упал до $500-700 млн против несколько миллиардов долларов в предыдущие месяцы.

Вышеперечисленные факторы создают основу для укрепления рубля ниже 100 руб./$ и закрепления в диапазоне 90-100. Но поведение курса в ближайшие недели будет во многом определяться геополитической ситуацией.

Александр Кудрин, управляющий директор, главный стратег «Атона»: «Скоро нащупаем равновесный уровень»

Рынок постепенно отходит от первого шока и пытается нащупать равновесные уровни. Ограничения на движение капитала и сокращение импорта естественным образом снизили спрос на валюту. А экспорт по-прежнему функционирует, хотя и здесь есть определенные ограничения. Продажа 80% экспортной выручки создает предпосылки для формирования рыночного курса, об этом говорит и сужение спреда между офшорным и оншорным сегментами.