Ситуация в экономике и на финансовом рынке не дала ЦБ шанса снизить ключевую ставку с 20%, до которых она была экстренно повышена 28 февраля. Какие-то хотя бы относительно четкие сигналы о будущих решениях он тоже не стал давать. Решение логичное, уверен Дмитрий Долгин, главный экономист ING по России и СНГ: повышение ставки означало бы некоторую панику, которой, судя по всему, нет, а снижение — ставило бы под вопрос приверженность инфляционному таргетированию.
Возврат инфляции к таргету 4% переносится все дальше — теперь с 2023 г. на 2024 г. Пока инфляция разгоняется стремительно — 12,54% в годовом выражении на 11 марта! Такого скачка не было с начала публикации еженедельной статистики (сентябрь 2007 г.). — с 19 февраля по 11 марта на 4,8%, причем почти весь он пришелся на последние две недели, пишет в обзоре экономист ЦМАКП Дмитрий Белоусов: «Тонкие эффекты переноса инфляции с одного рынка на другой, выравнивания доходностей и т. д. почти потеряли актуальность».
Инфляция наступает все более широким фронтом: за последнюю отчетную неделю резко ускорился рост цен уже не только на непродовольственные товары, но и на продукты (подорожали на 1,78% после 0,83%). Население запасается едой, начинают появляться спекулянты, например, сахар-песок за три недели подорожал на 17%, а с учётом дефицита и принципа «нет на полке — не фиксируется рост цен», удорожание сахара, вероятно, было чуть выше 20%, отмечает Белоусов. Непродовольственные товары показывают феноменальный рост цен. Телевизоры подорожали за три недели на 35%, легковые иномарки — на 23%, смартфоны и отечественные автомобили — на 21%. «Наконец, нельзя не упомянуть такую экстравагантную в новых условиях позицию, как „поездка на отдых в Турцию“, где удорожание за три недели составило 77%. Комментировать такое довольно сложно», — резюмирует Белоусов.
По его прогнозу, даже если прирост цен замедлится, в марте инфляция может составить 7-8% и 17- 18% в годовом выражении. Многие экономисты ждут по итогам года инфляции около 20%, а то и выше. 12,5% — это еще далеко от ожидаемых пиков, реалистичен Станислав Дужинский, аналитик банка Хоум Кредит. «Падение рубля еще не в полной мере отразилось в ценах: сохраняются запасы импортных товаров. По мере их вымывания с учетом нарушения логистических процессов инфляция продолжит ускоряться. Этому будет способствовать и значительно возросший потребительский спрос», — объясняет он. По прогнозу Долгина, инфляция войдет в диапазон 20-25%.
А что экономика?
Как раз в день заседания Совета директоров ЦБ президент предложил оставить Эльвиру Набиуллину председателем ЦБ на третий срок. Неопределенность слишком велика, чтобы менять ключевого игрока в экономической политике, когда, как пишет ЦБ, экономику ждет «структурная перестройка» и временный, но неизбежный всплеск инфляции. Дальше все зависит от того, как скоро бизнес и экономика адаптируются к новым условиям. Как скоро это произойдет — неизвестно, многое зависит от бюджета.
Пока мониторинг ЦБ показывает, что «предприятия во многих отраслях сообщают о затруднениях в производстве и логистике (…) резко возросшая неопределенность негативно влияет на настроения и ожидания населения и бизнеса». Впереди снижение ВВП, но так как причиной станет в основном сжатие предложения, то на инфляцию это будет иметь ограниченное влияние.
В ближайшее время на снижение ключевой ставки рассчитывать не приходится, но и повышение маловероятно, так как уже произошедшее ужесточение денежно-кредитных условий приведет к замедлению кредитования, считает Долгин. Экономисты по России и СНГ «Ренессанс капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко считают, что следующим движением будет снижение ставки — вероятнее всего, в июне. Аналитики «ВТБ капитала» ждут:
• сохранения ставки 20% до июня-июля;
• снижения до 16% к концу 2022 г.;
• и до 8-10% к концу 2023 г.
А вот Евгения Кошелева, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка, не исключает понижения ключевой ставки до 17-18% к концу апреля ради поддержки экономики, но при условии «нормализации геополитического фона в ближайшие недели».
А что рынки?
Решение ЦБ не окажет значимого влияния на финансовый сектор, оно уже было «в цене» кредитно-депозитного рынка, а рынок акций и облигаций закрыт, констатирует Михаил Зельцер, эксперт «БКС Мир инвестиций».
