Рубль за прошлую неделю потерял еще почти 10%, закончив торги на 70,2 руб./$ и 75,7 руб./евро. Практически непрерывное падение в конце недели сменилось резкими колебаниями. Вот и сегодня к 9.00 мск доллар успел вырасти до 71,2 ₽, упасть оттуда на 2 рубля и снова вырасти на рубль, вернувшись к закрытию пятницы. В 10,45 курс был уже 68,15.

Причины ослабления рубля уже перечислялись: резко выросшие бюджетные расходы, геополитические риски, сокращение профицита торгового баланса — в значительной степени за счет роста импорта, падение цен на нефть (пока экспортеры продают выручку по старым сделкам, но рынок нервничает), приближение длинных праздников (многие решили от греха подальше пересидеть их в валюте) и, наконец, появление некого крупного покупателя.

Кто он — доподлинно неизвестно, пишут аналитики «Тинькофф инвестиций». Возможно, это крупные импортеры. Министр финансов Антон Силуанов назвал главной причиной ослабления рубля рост импорта. Участники рынка не видят признаков бурного роста импорта. «В начале месяца был широкий спрос розничных импортеров, но все заранее сделали свои покупки, — рассуждает руководитель отдела глобальных исследований „Открытие инвестиций“ Михаил Шульгин. — Скорее всего, Силуанов имел в виду очень узкую группу — может быть, одну-две-три компании. На рынке действительно был крупный покупатель валюты. Это могло быть связано с девятым пакетом санкций: могли оплатить контракты на 100%, а не только аванс. Его спрос был связан с необходимостью или желанием что-то закупить впрок или оплатить поставки какого-то оборудования».

Кто бы он ни был, пока он действует, курс, как пишут аналитики «Тинькофф инвестиций», может достигать любых значений. Это новая реальность российского рынка: он стал слишком «тонким», и возможно все. «Рубль может стать 80 легко, и обратно к 60 тоже может вернуться сравнительно легко (просто нефти достаточно подорожать, и налоговый сезон должен закончиться)», — говорит основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан.

«Пока мы разговаривали, курс ушел с 68 на 69», — сказал в пятницу участник одной рыночной дискуссии. «Стабилизаторов» курса на рынке особо нет (нерезидентов — нет, ЦБ — нет), что создает «чистый» рынок, в котором динамику определяют торговые потоки (они поджались) и капитальные потоки населения и компаний (они смещены в валюту в декабре). Для того, чтобы курс сходил на 10 руб. достаточно 300-400 млрд руб. в месяц дополнительного спроса на валюту, пишет в своем телеграм-канале управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. Если раньше аналитики называли коридор колебаний курса шириной 3 или 5 рублей (условно, 60-65 руб./$ или 72-75 руб./евро), то теперь ширина выросла. Гендиректор «Иволги капитал» Андрей Хохрин видит «перспективный диапазон» 65-75 руб./$ или немного выше, к которому «нас рынок в январе–феврале и будет приучать».

«Если ошибаюсь, то недооцениваю не силу, а слабость рубля», — добавляет Хохрин. Большинство экспертов также ждут в следующем году снижения рубля. «Рубль — валюта страны со слабой экономикой, поэтому он может быть волатильным под воздействием текущих факторов, и конечно в перспективе будет терять свою стоимость», — уверен Мовчан.

Нынешнее ослабление отличается от майского, июльского и даже мартовского тем, что при аналогичном ажиотаже почти нет рублевой паники — «это достаточный аргумент против возврата рубля к прежним 60 и даже 65 за доллар», — считает Хохрин. Какова не была причина роста валютных курсов, то, что рост проходит без участия широких масс инвесторов и населения (открытые физлицами нетто-длинные позиции во фьючерсах на курс доллара сократились до минимума с середины июля) при сохранении негативных внешних факторов, означает, что он еще не исчерпан, отмечают аналитики УК «Ари капитал».

Но есть и оптимисты. После того, как загадочный покупатель уйдет, курс рубля снова перейдет к укреплению, считают аналитики «Тинькофф инвестиций»: «Поэтому на текущих уровнях перекладываться в валюту мы не рекомендуем, считаем, что увидим курс ниже. Для ориентира можно вспомнить, что в бюджет-2023 заложен курс около 68,3 руб./$». Главный экономист Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует среднегодовой курс в 2023 г, 70 руб./$.

Аналитик «Моих инвестиций» Григорий Жирнов ожидает его стабилизацию курса на уровнях ниже 70 руб./ $ в ближайшее время, хотя волатильность останется высокой. На этой неделе поддержать рубль могут налоговые платежи экспортеров, а «в I квартале в пользу рубля может играть ожидаемый нами рост цен на нефть и сезонное падение импорта». Из-за ситуации с ковидом в Китае, нашем главном торговом партнере, этот фактор в начале года может проявиться особенно ярко, отмечает Шульгин. Но во втором полугодии экспорт восстановится, так что «рубль в следующем году будет слабеть, но обвала не ждем», говорит он.

Поддержать рубль могут также выплаты экспортерами дивидендов в январе — более 1 трлн руб., большая часть выплат придется на «Лукойл», «Газпром нефть» и «Роснефть», рассчитывает Жирнов. Раньше такие выплаты сначала поддерживали рубль (нефтяники продавали валюту), а потом часть получателей конвертировали дивиденды, и это сглаживало эффект. Но сейчас в отсутствие нерезидентов баланс, наверно, будет больше смещен в сторону поддержки рубля, рассуждает Жирнов.

Некоторые отмечают чисто технические факторы. В июле рубль тоже падал на 20-25%, напоминает ведущий аналитик, ФГ «Финам» Александр Потавин: «Обычно после такого курс отыгрывал примерно 30%. Так что стоит ожидать стабилизации на 67-68 руб./$».

«Мы видим вполне конкретный тренд на ослабление рубля. Что делать сейчас, если вы все же сидите в рублях? Самый простой вариант — опоздал что-то сделать, не беги за поездом. Иначе есть шанс всегда по статистике купить по максимальному или близкому к максимальному курсу. Подожди коррекции. Она рано или поздно случится», — советует инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган.