Российский рынок пока не заработал в полную силу, но хотя бы проснулся ото сна: за последнюю неделю на бирже возобновились торги ОФЗ, затем акциями «голубых фишек», а вчера — корпоративными и муниципальными бондами и оставшимися акциями.

Бодрее всего стартовали торги акциями первого эшелона — индекс Мосбиржи прибавил в первый день торгов почти 4,5%. Закрепить результат, правда, не удалось, и в понедельник индекс уже был ниже, чем при закрытии торгов в феврале. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций тоже ниже уровней конца февраля — примерно на 4%. И только индекс ОФЗ, торги которыми возобновились в прошлый понедельник, находится на том же уровне, что и до закрытия рынка.

Мы спросили экспертов, чего ждать от рынка дальше и от чего будет зависеть его состояние. Увы, делать хотя бы примерные оценки готовы единицы — ситуация все еще очень неопределенная, так что инвесторам не стоит терять бдительности.

Алексей Потапов, директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management: «Перспектива ближайших месяцев крайне туманна»

Базовый подход к инвестированию в активы на российском рынке сейчас — это отсутствие спешки, вдумчивый анализ по каждому эмитенту с учетом постоянно меняющейся геополитической обстановки. Прогнозы «всепропальщиков» не сбылись, и окончательного обвала не случилось. Но рисков по-прежнему много, и они существенные. Так, запрещены короткие продажи, а нерезиденты не могут пока продавать российские ценные бумаги на локальном рынке. С точки зрения экономики текущие цены на российские голубые фишки, конечно, привлекательны на средне- и долгосрочную перспективу, но вот перспектива ближайших месяцев крайне туманна.

Насколько успешно будет осуществлен переход расчетов за газ на рубли? Как долго будут продолжаться проблемы у российских экспортеров со сбытом, и по каким ценам (с какими дисконтами) они смогут продавать? Банковской системе нужно будет, в свою очередь, переварить период сверхвысоких процентных ставок и связанных с ним убытков. Об ОФЗ пока можно сказать с определенной осторожностью, что уровней сильно ниже текущих, пожалуй, ждать не приходится, и инвесторы могут заходить в эти инструменты. Подход к корпоративным облигациям более сложный и зависит от эмитента. На валютном рынке наметился логичный тренд на укрепление рубля, поэтому срочно закупаться юанями/золотом/серебром, пожалуй, не стоит, но стоит наметить для себя уровни, где эти покупки надо начать осуществлять. Таким образом, рост или падение на несколько процентов по индексу ото дня ко дню пока ничего не значит. Тренд, надеюсь, станет понятен несколько позже.

Михаил Ганелин, старший аналитик «Атона»: «Сейчас не работают фундаментальные правила игры»

Сейчас не работают фундаментальные правила игры, так что пока на рынке не будет каких-либо выраженных трендов. Может быть высокая волатильность — на 10% вверх и вниз — но это все равно не будет выраженный рост или падение. Для этого у участников рынка должны быть понятные причины покупать или продавать. Сейчас их нет.

Чтобы принимать решение о покупке акций, необходимы фундаментальные критерии: доходы компаний, перспективы дивидендов, уровень ставок в экономике и пр. Может быть, российские активы и дешевы, но для их покупки нужно понимать долгосрочные перспективы, а оценить их пока невозможно.

С другой стороны, и продавать по нынешним уровням пока кажется бессмысленным. Поэтому рынок будет двигаться в режиме боковика (пусть и с большими колебаниями) в ожидании отправных точек.

Валерий Емельянов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «Понятно лишь, что рынок будет жить, и это уже позитив».

Рынок находится в шатком равновесии, одновременно ожидая больших продаж со стороны нерезидентов, покупок из ФНБ, новых санкций и новой структуры экспорта. Пока инвесторы находятся в полном неведении по поводу того, каким будет рынок акций. Понятно лишь, что он будет жить, и это уже воспринимается как позитив.

Главным и, по сути, единственным драйвером остается Украина. Как скоро будет мир, на каких условиях и с какими последствиям. Также важно понять, как государство будет действовать в новых реалиях: новые налоги, тарифы, валютные правила или, наоборот, снятие каких-то барьеров. Все это определит доходы российского бизнеса, а значит, и стоимость их акций.

В негативном сценарии нас ждет еще одна волна распродаж, возможно, растянутая во времени. Рынок вполне способен ужаться еще вдвое. В базовом, скорее всего, мы увидим широкие колебания возле нынешних уровней, то есть фактически боковик с движениями в коридоре от 2000 до 3000 пунктов по индексу Мосбиржи.

В более позитивном сценарии будет динамичный отскок и восстановление. Учитывая девальвацию рубля на 30% с начала года и потенциальный рост доллара еще на 20% (до 115–120 рублей), только за счет обесценивания российской валюты российский рынок может в течение года прибавить в среднем около 40%.

Плюс есть нереализованный потенциал роста относительно балансовой стоимости активов. По самым скромным оценкам это еще как минимум 40%. В сумме рынок может удвоиться, то есть индекс Мосбиржи способен через год вырасти до 5000 пунктов, побив рекорд прошлой осени

Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиции»: «Отыграли падение рубля, и то не полностью».

Рост, который наблюдался на российском рынке акций в первый день торгов, был, по сути, просто отыгрышем снижения курса рубля, которое произошло за то время, пока торги на фондовым рынке не проводились. При этом даже на максимумах дня лишь считанное число эмитентов смогло этот фактор полностью отыграть.
Кроме того, в четверг наблюдалась повышенная активность частных инвесторов, на которых в тот день пришлось больше половины торгового оборота на рынке акций. Теперь, когда все желающие уже, похоже, купили бумаги, спрос на них упал.

Долгосрочные перспективы рынка российских акций туманны из-за неопределенности перспектив российской экономики и того, смогут ли экспортеры сохранить доступ на зарубежные рынки. Вполне возможно, что рынок акций нащупает дно только после завершения «спецоперации». А до тех пор торги могут носить вялый, разнонаправленный и низколиквидный характер.

Кирилл Комаров, руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций»: «Возможно, новые минимумы еще впереди»

Очень сложно давать прогнозы в текущей ситуации. Мы рекомендуем инвесторам набираться терпения. Не стоит гнаться за краткосрочными прибылями. На рынке высокая волатильность и пониженная ликвидность, которая может привести к резкой потере капитала. Вполне возможно, что новые минимумы еще впереди, так как давление на бизнесы (как санкционное, так и регуляторное) не прекращается.

Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес капитал»: «Рынок не спешит расти»

Российский рынок не спешит расти, несмотря на запрет коротких операций и продаж акций нерезидентами, что говорит о возможности обновления предыдущих минимумов, вплоть до падения к самым низким значениям февраля — 1681,55 и 610,33 пункта по индексу Мосбиржи и РТС соответственно.

Оптимизма по рынку в целом, пожалуй, стоит ожидать лишь при хороших геополитических новостях. Но даже в этом случае нерезиденты при возможности выйти с российских бирж наверняка предпочтут такой вариант. Пока же может преобладать «боковик» со сдержанным снижением.

В этих условиях интересными выглядят бумаги сырьевых экспортеров, которых меньше всего затронули санкции: «Лукойла», «Норникеля», «Новатэка», «Полюса». Они могут как минимум показывать динамику лучше рынка даже при его падении. Но стоит учитывать, что энергетическое давление на Россию со стороны западных стран усиливается.

«Полюс» и «Ростелеком» также обещают выплатить финальные дивиденды за 2021 год — позитивный сигнал для инвесторов. «Яндекс» и VK могут стать интересной историей с учетом ожидаемого увеличения их доли на рынке после блокировки зарубежных соцсетей. В первые дни мы также наблюдаем резких рост компаний-производителей удобрений: «Акрона» и «Фосагро». Без сельскохозяйственной продукции миру не обойтись и, значит, «Акрон» и «Фосагро» представляются перспективной идей.