Трейдеры и производители сырья просят у центробанков денег на его починку, чтобы уменьшить скачки цен
Гигантские скачки цен на сырьевые товары в последние недели во многом объясняются сильным падением ликвидности на рынках и резко возросшими финансовыми требованиями к участникам торгов. Из-за невероятной волатильности многие вообще перестали проводить операции, а ведущие трейдеры энергоресурсами даже попросили денежные власти предоставить рынкам ликвидность, чтобы поддержать их нормальное функционирование.
События на Украине и санкции против России привели к масштабным перебоям в поставках ряда сырьевых товаров, включая нефть, газ, пшеницу и другие зерновые, металлы. Опасения дефицита, резкие колебания цен заставляют банки, биржи и брокеров сильно увеличивать требования к гарантийному обеспечению, которое должны предоставлять торговцы фьючерсными контрактами. Проблемы возникают и на спотовом рынке.
«Финансировать операции, которые даже не связаны с Россией или Украиной, становиться все сложнее и сложнее», — рассказал The Wall Street Journal Себастиен Брайант, старший управляющий портфелем RiverRock European Capital Partners, которая предоставляет маржинальное кредитование сырьевым трейдерам и производителям. По его словам, кредиторы также отказываются фондировать экономически нестабильные страны, такие как сильно зависящие от импорта зерновых Египет и Тунис, чтобы те могли захеджироваться от неблагоприятного изменения цен.
Повышенные требования к гарантийному обеспечению привели к тому, что число открытых позиций по фьючерсам на нефть Brent и WTI сократился вдвое в этом году. Падение ликвидности, в свою очередь, еще сильнее увеличивает колебания цен. С 24 февраля по 18 марта было 10 торговых дней, когда цена фьючерсов на Brent менялась на 4% или более.
7 марта цена Brent взлетела до 14-летнего максимума, превысив $139 за баррель, но уже 14 марта упала ниже $100 ($115,5 к закрытию вторника).
Цены на многих развивающихся рынках и связанные с Россией активы резко упали, инвесторы столкнулись с крупными маржин-коллами. Чтобы их финансировать, им пришлось закрывать единственные прибыльные позиции – по сырьевым товарам. Это привело к падению числа открытых позиций и цен на сырьевых рынках, что служит четким признаком ухода от рисков, не связанного с фундаментальными показателями. Подобная фиксация прибыли лишь усиливает волатильность, которая сейчас наблюдается на сырьевых рынках.
Оптовые цены на газ в Северной Европе (фьючерсы Dutch TTF) подскочили с примерно €70/МВт ч перед началом «спецоперации» на Украине до более €300 в марте, после чего снова упали ниже €100. Рынок газа больше не функционирует должным образом, он «сломался», сказал во вторник основатель нефтетрейдера Gunvor Торбьорн Торнквист на Глобальном сырьевом саммите, организованном Financial Times:
Никогда не думал, что кто-то может сказать: а, газ упал ниже €100/МВт ч, и это по-настоящему дешево.
Год назад цена была около €20. Теперь же, по словам Торнквиста, банки требуют от трейдеров огромные денежные взносы в качестве гарантийного обеспечения. Аналогичные требования выдвигаются сырьевым трейдерам, поэтому число участников на спотовом рынке газа, по словам гендиректора Vitol Рассела Харди, резко сократилось. Чтобы поставить груз СПГ, эквивалентный 1 МВт ч, по €97, нужно предоставить €80 деньгами, но требования к достаточности капитала многих трейдеров не позволяют это сделать, объяснил Харди на сырьевом саммите.
8 марта Европейская федерация трейдеров энергоресурсами (в нее входят BP, Shell, Vitol, Trafigura и др.) попросила правительства и центробанки предоставить «ограниченную по времени антикризисную» поддержку, чтобы обеспечить ликвидность на рынках газа и электроэнергии и их нормальное функционирование, сообщает FT, которая ознакомилась с письмом.
Ситуация, осложнившаяся из-за пандемии и энергетического кризиса в последние месяцы 2021 г., серьезно ухудшилась, начиная с конца февраля. «Вполне можно представить, что в целом финансово состоятельные и здоровые энергетические компании могут потерять доступ к денежным средствам», — говорилось в письме. Трейдеры просили государственные организации, такие как Европейский инвестиционный банк, или центробанки, такие как ЕЦБ или Банк Англии, предоставить ликвидность банкам, чтобы снизить их требования к гарантийному обеспечению и вероятность маржин-коллов.
ЕЦБ и Банк Англии на этой неделе начали активные переговоры с участниками энергетического рынка, но пока вряд ли готовы оказать ему денежную поддержку, пишет FT со ссылкой на источники.
Другой пример невероятных скачков — рынок никеля, где цена в начале марта взлетела с $25 000/т до $100 000 из-за закрытия крупных коротких позиций по маржин-коллам. Это вынудило Лондонскую биржу металлов прекратить торги на неделю. Сбой после возобновления торгов заставил снова их остановить.
Ведущие энергокомпании сейчас платят 6% или более по новым кредитным линиям, а до начала «спецоперации» на Украине ставка была 0,25-1%, сказал WSJ Кристофер Тремейн, директор по инвестициям лондонской Kimura Capital, которая финансирует физические торговые операции с металлами, энергоресурсами и сельскохозяйственными товарами. Один из факторов, по его словам, — санкции против Сбербанка и ВТБ убили один из основных источников финансирования сырьевых трейдеров.
