Зачем небольшие экономики легализуют платежи в биткойнах
Уроки Сальвадора
Первым использовать биткойн в качестве законного средства платежа (legal tender) решил Сальвадор в сентябре 2021 г. Частично это было сделано для того, чтобы расширить возможности бизнеса — использовать не только доллар США, но и другую широко распространившуюся международную опцию. Государство также ожидало снижения стоимости трансграничных переводов и потенциально увеличения потребления и иностранных инвестиций. Механизм этого увеличения государство не объясняло, а после введения биткойна способность государства возвращать долги по рейтингу S&P стала ниже инвестиционной, по Fitch же дефолт весьма вероятен.
Эксперименты Сальвадора с переходом в 2001 г. на доллар США с предыдущей валюты «колон» не были слишком успешны с экономической точки зрения: рост ВВП был невысоким, а ВВП по ППС на душу населения остается ниже среднемировых. Поэтому начатый в 2021 г. эксперимент с биткойном звучит как роман «Двадцать лет спустя» Дюма: герои постарели, главный злодей уже не тот, а запутанный сюжет не такой уверенный. Зато автору (в данном случае президенту Букеле) то ли платят посимвольно, то ли просто хочется остаться в истории — и он не готов отказаться от блестящей идеи, даже если она не прошла проверку бизнесом.
Почему я считаю, что биткойн как legal tender проваливается? Про эксперимент Сальвадора можно сделать первые выводы. С одной стороны, государство отмечает, что все или почти все граждане страны завели кошельки для криптовалюты. С другой — опросы в марте 2022 г. показали, что 86% бизнесов не сделали ни одной транзакции с биткойнами. Да, прошло только полгода, но проблемы его никак не меняются и никуда не денутся. Основных три:
✅ биткойн сильно меняется в стоимости на протяжении минут. Эту волатильность никак не снять, если только не заниматься постоянным обменом на доллары — а почему отдельный бизнес должен тратить свое время на подобные финансовые операции?
✅ в Сальвадоре трудно обменять биткойны на наличные, мало банкоматов, нет других хороших и быстрых опций. Проще использовать (наличные) доллары, особенно в такой стране, как Сальвадор, где у 70% нет банковского счета;
✅ специальный электронный кошелек Chivo Wallet, который могут открывать сальвадорцы, очень ограничен в своем техническом функционале и выглядит скорее как плохо проработанное банковское мобильное приложение, чем «холодный кошелек» для индивидуального и независимого хранения биткойнов, например, на флешке.
Поэтому бизнесу и гражданам во внутренних транзакциях может быть выгоднее продолжать полагаться на доллар, а не на вроде бы более продвинутый способ оплаты. Вдобавок международные переводы от работающих за границей сальвадорцев (а это около 20% ВВП страны) вполне успешно можно делать в долларах. Издержки этих переводов часто превышают 5%, но дневное изменение цены биткойна может быть значительно больше.
Кроме того, у Сальвадора были интересные идеи привлекать средства для государственных инвестиций в долларах, чтобы половину потратить на строительство «Биткойн-сити», а половину — на покупку биткойнов, которые «неминуемо будут расти в цене». Они не реализовались, а уже накопленные в биткойнах международные резервы значительно упали в цене с сентября 2021 г. по апрель 2022 г.
Поэтому просьба МВФ отменить использование биткойна как legal tender из-за возможного снижения финансовой стабильности — это честное предупреждение: нет никакой причины считать, что большая волатильность стоимости криптовалюты, а также переход населения на новые виды платежей гарантируют качество работы банковского сектора.
Получится ли интереснее у ЦАР
Решение ЦАР в апреле также не выглядит панацеей или очень полезной опцией. ЦАР — очень бедная по мировым меркам страна с ВВП по ППС в 10 раз ниже среднемирового. Для того чтобы появилась новая деловая активность, едва ли достаточно средства платежа — кажется, что богатая ресурсами страна страдает не из-за отсутствия биткойна и электронных кошельков.
Вдобавок ЦАР, похоже, приняла решение без участия совместного Центрального банка шести стран (Bank of Central African States), что тоже подразумевает снижение доверия «центральноафриканскому франку КФА». Сам ЦБ уже высказал возражения и, вероятно, в дальнейшем будет вынужден обсудить проблему с ЦАР.
А что остальные
Означает ли текущее использование биткойна как legal tender, что дальше последуют другие примеры? Конечно. Страны имеют право на эксперименты, особенно если их экономики невелики. Решение России перейти в платежах за трубопроводный газ на рубли является для мировой экономики гораздо более серьезным шагом, чем попытки небольших и небогатых стран использовать криптовалюты. Запрет покупки и майнинга крипты в Китае оказывает на нее огромное влияние, а решения Сальвадора и ЦАР — ограниченное. Поэтому кажется более простым дать им попробовать еще, собрать этот опыт, обобщить его и сделать выводы.
Но есть важная деталь. Если переключение на криптовалюты окажется быстрым и широко затронет иностранных путешественников, а также платежи работающим за рубежом сальвадорцам, то пример может оказаться заразительным. Легко можно представить, что многие легальные и нелегальные мигранты в США согласятся получать часть платежей в биткойнах — конечно, с надеждой не платить на них налоги.
А ведь это очень опасно — переключаться на не всем понятные и волатильные криптовалюты. Об этом может рассказать футболист Оделл Бэкхэм-мл. Он решил перед сезоном 2021/22 получать зарплату в биткойнах. Видимо, это стоило ему огромных денег: биткойн подешевел, а платить налоги пришлось с номинальной зарплаты в долларах. Потери игрока оцениваются в 90%: на руки он получил порядка $35 000 вместо $350 000.
Поэтому «наличные остаются королем», как многие в Сальвадоре для себя открыли.
