В 2023 г. в процессе структурной перестройки экономики может проявиться накопленный эффект проблем, которые имели второстепенное значение в момент первичной адаптации в 2022 г., предупреждает Центробанк в докладе о денежно-кредитной политике. Вот часть этих проблем:

🔷 Завершатся многие контракты, поддерживавшие бизнес-активность компаний в 2022 году.

🔷 Более острой может стать необходимость ремонта импортного оборудования, качественные комплектующие к которому производит ограниченное число поставщиков. Яркий пример — недавняя остановка воронежского крематория из-за неисправности, устранить которую не удалось из-за отсутствия запчастей к чешскому оборудованию. Впрочем, другие представители считают это следствием ошибок и уверяют, что наладили поставки запчастей.

🔷 Последствия нефтяного эмбарго могут оказаться более серьезными, чем ожидается.

Это приведет как минимум к замедлению корпоративного кредитования, полагает ЦБ: «Все эти процессы будут обусловливать сохранение осторожного подхода банков к оценке заемщиков, темп кредитования организаций в 2023 г. может снизиться до 7–12%. Банкам может требоваться дополнительное время на проверку финансовой состоятельности компаний в новых условиях, верификацию бизнес-моделей, формирование дополнительных критериев оценки в случае существенного изменения деятельности из-за ограничений, связанных с импортом комплектующих или экспортом продукции».

«Замедление кредитного роста — большая тема ближайших месяцев и наверно следующего года», — согласна главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Она связывает это с общей подстройкой компаний и их инвестиционных планов к структурной трансформации экономики: «В этом году у компаний еще есть запасы, они реализуют еще запланированные бюджеты, но 2023 году будет совершенно другая реальность с точки зрения объемов финансирования, которые компании запланируют, и динамики рынка. Замедление кредитования в целом будет отражать даже не замедление, а спад инвестиционной активности». Инвестирование бизнеса сейчас замещено госпроектами, говорила VPost главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. «По инвестициям будет большая тема роли госсектора, инфраструктурное строительство будет идти, это могут быть какие-то целевые проекты финансирования госкорпорациями или напрямую бюджетом, рассуждает Орлова, но рыночный спрос на кредиты в экономике под влиянием этой подстройки инвестпрограмм точно будет замедляться».

Кредитованию, а с ним и торможению спада, будет мешать и непростое финансовое положение компаний. Аналитики MMI обращают внимание на резко ухудшившуюся с июня ситуацию с налогом на прибыль: «По данным Минфина, налог на прибыль, поступающий в федеральный бюджет, в октябре провалился на -26,3% в годовом сравнении. Снижение идет пятый месяц подряд, и за это время (июнь–октябрь) поступление налога сократились на 20,6%». Резкое ухудшение финансовых показателей компаний будет иметь долгосрочные последствия, что проявится в снижении инвестиционной активности в следующем году, считают аналитики MMI. По их мнению, качество кредитных портфелей банков ухудшится, что может отразиться в ставках корпоративных кредитов.

Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк считает главным риском не перечисленные ЦБ проблемы, а новые санкции: «Вероятно, компании понимают, с какими контрагентами не удастся продлить или перезаключить договоры, и ищут другие варианты. Многие используют механизмы параллельного импорта и ввозят товары через другие страны. Поэтому пока основные проблемы связаны с увеличением издержек и ограниченной пропускной способностью транспортной инфраструктуры на восточном направлении. В дальнейшем главным риском представляется введение или ужесточение вторичных санкций для стран, через которые происходит импорт деталей, компонентов и других товаров».

Перечисленные же в докладе ЦБ проблемы, по ее мнению, могут стать значимыми на горизонте в несколько лет — в том случае, если будут введены вторичные санкции против нейтральных и дружественных стран. Более серьезными испытаниями для экономики могут стать реализация внешних рисков, рост неопределенности, снижение внутреннего спроса. Качество продукции и производительность, вероятнее всего, действительно будут снижаться из-за перехода на альтернативные поставки, признает Ващелюк, но последствия для массового потребителя могут стать заметными, скорее, через несколько лет.

Более слабый кредитный рост — это часть более общей перестройки экономики, резюмирует Орлова: «И я думаю, что вероятно продолжение спада в 2023 году».