Золото балансирует и защищает портфель. Рассказываем, какие способы вложиться в золото доступны частным инвесторам
Когда на фондовом рынке начинает пахнуть жареным, частные инвесторы вспоминают о защите накоплений. Эксперты всегда рекомендуют для этого включать в портфели золото.
Позолоти ручку… портфеля
В зависимости от риск-профиля и целей портфеля доля золота сейчас должна оставлять 3-7% активов, рекомендовал в феврале директор по инвестициям Amber Lion Partners Роман Нойхаузер: «Это будет способствовать диверсификации портфеля, к тому же в текущих условиях золото выигрывает от высокой инфляции».
Для диверсификации портфеля обычно рекомендуется держать до 5-10% в золоте, говорил старший аналитик «Атона» Андрей Лобазов. А в ситуации геополитической напряженности для стабилизации портфеля можно рекомендовать держать порядка 10-20% в «золотых» активах, уточняла Елена Кожухова, аналитик «Велес капитала».
Золото выходит на первый план не только, когда рынки и экономику штормит. Оно должно быть постоянной и стратегической составляющей практически любого инвестиционного портфеля «для тех, кому за 40, уверен международный финансовый советник Исаак Беккер:
Доля золота, как правило, должна равняться 10-15% от стоимости портфеля. Можно сказать, что это своеобразный «золотой» стандарт для зрелых инвесторов. Есть время, когда оно показывает хорошие результаты, а есть годы, когда, наоборот, и инвестор начинает сомневаться в необходимости подобных вложений. У многих верх берет элементарная жадность, страх отходит на второй план, и драгоценный металл покидает семейный портфель
Эти советы очень пригодились бы перед признанием независимости ДНР и ЛНР. Знаменитый всепогодный портфель (All Weather Portfolio) Рея Далио, придуманный в прошлом веке для инвестиций в любых условиях (при росте и падении инфляции, ускорении и замедления экономики) на 7,5% активов состоит из золота.
Для россиян вложение в золото — прежде всего защита от девальвации рубля, поскольку все драгметаллы — валютный актив, котирующийся в долларах, напоминают аналитики. К примеру, с 24 февраля по 4 марта, когда рубль обесценился к доллару на 37%, рублевая стоимость золота выросла на 40,4%.
Что положить в золотой портфель
Возможностей для инвестирования в золото до последнего времени было достаточно много, начиная с физического металла и заканчивая многочисленными российскими и зарубежными биржевыми инструментами. Но и сейчас, когда фондовый рынок в России закрыт и из-за санкций, а инвестиции за рубежом стали более рискованными, остаются вполне приемлемые варианты. У каждого из них свои преимуществ и подвохи.
1. Наличное золото (слитки, монеты)
Самый консервативный и при этом наиболее затратный подход — наличное золото. Он актуален для тех, кто не доверяет финансовой системе в целом.
Много лет назад правительство разрешило производство и продажу населению так называемых мерных слитков из золота чистотой 99,99% и весом от 1 г до 1 кг. Их можно без проблем приобрести в крупных банках — разве что выбор в том или ином банке может быть ограничен. К примеру, на сайте Сбербанка 7 марта предлагались на продажу в Москве только слитки весом 1, 5 и 10 граммов, а в интернет-магазине Россельхозбанка, наоборот, крупные –0,5 и 1 кг.
До последнего времени стоимость такого золота в расчете на грамм была существенно выше мировой цены, так как при изъятии слитков из хранилища банка взимался НДС 20%. При обратной продаже слитка банку налог не возвращался. Но 4 марта приняты поправки в Налоговый кодекс, согласно которым при покупке слитков начиная с 1 марта НДС не взимается. Пока закон не был опубликован, он не вступал в силу. И банки продолжали выставлять котировки слитков с учетом НДС, если верить их сайтам. Закон был подписан президентом и опубликован на официальном портале правовой информации 9 марта после выхода данной статьи.
Но и без НДС банки завышают стоимость розничного золота на 5-12% от биржевой цены. Кроме того, чем легче слиток, тем он дороже в расчете на 1 грамм. К примеру, 7 февраля когда мировая цена тройской унции золота (31,1035 грамма) составляла $2000 (6804 руб. за грамм по курсу ЦБ) РСХБ показывал цену граммовых слитков — 9480 ₽, а килограммовых — 9,183 млн руб. с учетом НДС. Похожие ценники у других банков.
Помимо слитков банки предлагают населению широкий ассортимент памятных и инвестиционных монет из золота (отличаются качеством чеканки) — обычно весом от 0,1 тройской унции. Существуют монеты в 0,5 и 1 кг золота.
В 2010 году Банк России в честь своего 150-летия выпустил 50 монет номиналом 50 000 руб. и весом 5 кг чистого золота каждая. Это самая крупная монета, отчеканенная в постсоветской России.
Монеты, в отличие от слитков, уже несколько лет не облагаются НДС, но все равно в расчете на грамм стоят заметно дороже, чем золото на биржевом рынке — в среднем 8000-9000 ₽. К примеру, Сбербанк сейчас предлагает монету «Георгий Победоносец» в четверть унции за 66 060 руб. (8491 руб. за грамм), Россельхозбанк — за 70 000 руб.
Результат инвестиций определяется в большей степени условиями выхода из актива. В этом смысле с наличным золотом и в виде слитков, и в виде монет есть проблемы:
♦️ Банки не гарантируют обратный выкуп
♦️ Если они и покупают у населения золото, то преимущественное проданное ими самими и по существенно более низкой цене, чем продают (и ниже курса на бирже). К примеру, Сбербанк 7марта в середине дня указывал цену продажи 10-граммовых слитков 89 088 ₽, а выкупа — 67 710 руб. при отличном качестве.
♦️ Любые повреждения на металле, например, царапины снижают цену слитка еще сильнее.
Монеты также если и выкупаются, то с большим дисконтом.
Расходы. Итак, при вложении в наличное золото инвестор теряется в среднем 5-15% только на банковской марже без учета НДС. Плюс расходы на хранение, например аренду банковской ячейки.
Налоги. При продаже монет или слитков ранее, чем через 3 года после покупки, с прибыли уплачивается НДФЛ 13 (или 15%), а позднее – налог не взимается. Изделия из золота в целях налогообложения рассматриваются как имущество.
2. Обезличенные металлические счета
Это обыкновенный банковский счет, на котором вместо денег учитывается вес драгметалла в граммах. Открывается на определенный срок или до востребования (это был распространенный вариант). Причем вкладчик размещает в банке и получает после закрытия счета не сам металл, а его стоимость в рублях. НДС не применяется. В отличие от других банковских счетов, обезличенные металлические счета (ОМС) не защищаются системой страхования вкладов.
В ВТБ, Сбербанке, банке «Открытие», к примеру, до праздников можно было открыть беспроцентные ОМС на 0,1 грамма золота и более. А ПСБ давал такую возможность только клиентам сегмента Privatе banking — от 50 унций и для них размер комиссии в зависимости от объема операции в нем составляет от 0,18% до 0,3% от текущей рыночной стоимости драгметалла, сообщила пресс-служба банка.
Котировки золота для ОМС у ВТБ вечером 4 марта составляли — 5845,5/6980,4 руб. за грамм при учетной цене ЦБ 6953,99 руб.
Потери при покупке золота на ОМС: 1-3% за счет банковской маржи в котировках.
Налоги. Доход от операций с обезличенными металлическими счетами облагается НДФЛ по ставке 13%, если металл находился в собственности менее 3 лет, говорится на сайт ВТБ. Банки не являются налоговыми агентами по ОМС, вкладчик должен сам исчислить и уплатить НДФЛ с прибыли от драгметалла, учтенного на ОМС, через подачу декларации.
В ВТБ, Сбербанке, банке «Открытие», к примеру, до праздников можно было открыть беспроцентные ОМС на 0,1 грамма золота и более. А ПСБ давал такую возможность только клиентам сегмента Privatе banking — от 50 унций и для них размер комиссии в зависимости от объема операции в нем составляет от 0,18% до 0,3% от текущей рыночной стоимости драгметалла, сообщила пресс-служба банка.
Котировки золота для ОМС у ВТБ вечером 4 марта составляли — 5845,5/6980,4 руб. за грамм при учетной цене ЦБ 6953,99 руб.
Потери при покупке золота на ОМС: 1-3% за счет банковской маржи в котировках.
Налоги. Доход от операций с обезличенными металлическими счетами облагается НДФЛ по ставке 13%, если металл находился в собственности менее 3 лет, говорится на сайте ВТБ. Банки не являются налоговыми агентами по ОМС, вкладчик должен сам исчислить и уплатить НДФЛ с прибыли от драгметалла, учтенного на ОМС, подав декларацию.
3. Физическое золото на бирже
Физическое золото можно купить не только в банках в виде слитков или монет, на металлический счет, но и на Московской бирже. Покупка происходит по биржевой цене с минимальными издержками, если не забирать золото. Спот-рынок золота прекрасно подходят для долгосрочного инвестирования, поскольку не имеет сроков исполнения контрактов, как фьючерсы (это инструмент больше годится для краткосрочных спекуляций).
Этот вариант доступен и сейчас в рабочие дни, даже когда не работает фондовая секция биржи. Торги золотом на Мосбирже ведутся на платформе валютного рынка в рублях, минимальный лот — 1 грамм золота (ориентировочно 6800 руб.). В основном здесь торгуют банки. Но некоторые брокеры дают сюда доступ и частным инвесторам. Например, с единого брокерского счета, как у «Открытие брокера». По словам представителя компании, услуга доступна по умолчанию всем клиентам, минимальная сумма — один биржевой лот, комиссия взимается по обычному тарифному плану, как при покупке акций. Например, по тарифу «все включено»: 0,05% от объема следки, комиссий за хранение актива нет.
Приобретенное золото хранится на бирже, но при желании можно заказать и получение физического металла, проинформировала Мосбиржа. Спроса на вывод нет, сообщает «Открытие брокер».
Расходы при покупке/продаже: доли процента от суммы сделки, как при торговле акциями.
Налоги. С прибыли от операций с золотом нужно платить НДФЛ 13%, но брокер не является здесь налоговым агентом (как и на валютном рынке), он лишь готовит инвестором справки для налоговой декларации. При владении золотом свыше 3 лет применяется имущественный вычет с освобождением от выплаты НДФЛ.
На этом список доступных сейчас вариантов инвестиций в золото исчерпывается. Когда фондовые секции бирж возобновят нормальную работу (надеемся, вскоре), к инвесторам вернуться и другие инструменты, причем по весьма привлекательным ценам. Вот они.
4. Акции золотодобывающих компаний
Многие предпочитают опосредованные вложения в золото, например через покупку акций отраслевых компаний. Они потенциально более рискованные, но и более прибыльные. Цены акций компаний добывающих и выплавляющих золото не всегда следуют за динамикой цен на металл. Их стоимость в значительной мере зависит от динамики фондового рынка в целом, поэтому они подвержены падению независимо от цен на золото, как сейчас.
«В периоды сильного обвала на фондовых рынках акции золотодобывающих компаний также могут быть уязвимы (общие продажи, уход инвесторов от риска). Но при стабилизации или росте рынка, а также росте цен на золото они могут расти высокими темпами из-за перепроданности в предыдущие периоды», — рассуждает Кожухова из «Велес капитала».
Кроме того, золотодобывающие компании нередко платят хорошие дивиденды, и российские инвесторы вряд ли их лишатся (в отличие от иностранцев).
Российским инвесторам на Московской бирже доступны, в частности, акции «Полюса», «Полиметалла», «Петропавловска», «Селигдара», «Лензолота» (торгуются в рублях), на Санкт-Петербургской бирже — иностранных корпораций Newmont, Barrick Gold Corporation, Royal Gold (в долларах).
Многие аналитики называют именно акции лучшим способом золотой диверсификации в 2022 году: в отличие от фондового рынка США (SP&500) в 2021 году они почти не выросли.
Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money, считает акции золотодобывающих компаний одной из самых интересных инвестидей этого года: он дешевы, в последнее время забыты, но при этом имеют хороший денежный поток.
Аналогичной точки зрения придерживаются аналитики Morgan Stanley: «Сниженные ожидания и плохие настроения [в отношении акций сектора] делают соотношение «риск-доходность» привлекательным». За январь все анализируемые банком акции золотодобывающих компаний за исключением одной пережили падение – вплоть до 30%. Но цена золота при этом не изменилась.
Morgan Stanley указывает на ряд частных факторов (например, на российских бумагах сказалась геополитическая напряженность) и отмечает, что дисконт к цене золота составляет у акций 8-17%, то есть предполагает ее на уровне немногим выше $1500. Следовательно, отрицательные факторы, включая геополитику и ожидаемое повышение процентных ставок, уже включены в цены акций. При этом свободный денежный поток у золотодобывающих компаний ожидается высоким, а дивидендная доходность – 5,5-11%. У «Полиметалла», который Morgan Staley считает самой привлекательной акцией в секторе, она 9%. При этом рыночная капитализация компании сейчас примерно на 30% ниже среднего значения за прошлый год.
Из компаний с активами в России Лобазову из «Атона» также нравятся бумаги «Полиметалла», которые в феврале торговались с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022 года 5,3х против 6,1х у «Полюса».
Но для долгосрочных инвестиции, от 5-7 лет, некоторые аналитики предлагают делать ставку на «Полюс», который обладает огромными запасами золота на еще неосвоенном месторождении «Сухой лог» в Иркутской области. Его запасы составляют как минимум 40 млн унций золота, по оценке 2020 года, говорится на сайт компании. Разработка может начаться через 5 лет.
В любом случае, выбирая акции для инвестиций нужно учитывать особенности бизнеса каждой компании, анализировать финансовую отчетность и мультипликаторы и т. д.
Расходы на приобретение: стандартные комиссии брокера и биржи – в среднем 0,05-0,3% от объема сделки
Налоги: в общем случае 13 (15%) с прибыли от продажи акции и с дивидендов (при подаче формы нерезидента W-8BEN для американских бумаг).
5. Международные биржевые фонды
Если забыть про дополнительные риски, связанные с санкциями, квалифицированным инвесторам, клиентам зарубежных брокеров подойдут специализированные зарубежные биржевые фонды ¬– ETF на золото. Одни из таких фондов покупают золотые слитки напрямую, и их вес отражается в стоимости бумаг, другие — воспроизводят индекс, который следует за ценой металла. Все они позволяют инвестору как бы инвестировать в золото без физической покупки монет и слитков.
Это SPDR Gold Shares ETF, iShares Gold Trust, Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF и другие.
К примеру, SPDR Gold Shares управляющей компании State Street Global Advisors обеспечен золотыми слитками, которые хранятся в основном у Банка Англии. Цель фонда – отслеживать цену золота в слитках за вычетом комиссии (около 0,4%). Паи торгуются на бирже NYSE Arca.
В основном такие ETF торгуются за рубежом и доступны через иностранных брокеров, но некоторые можно приобрести и в России. В частности, на Мосбирже торгуется старейший в России ETF FinEx Gold ирландской компании FinEx, который инвестирует в физические золото через покупку слитков, хранящихся в Лондоне. Как утверждает на сайте управляющая компания, чистый вес золота в фонде на 28 февраля — 2400,3 кг. Его акции торгуются в том числе в рублях и доступные любому инвестору. Комиссия за управление активами — 0,45% от среднегодовой стоимости его активов (СЧА)– зашита в стоимость акций.
В фонды iShares Gold Trust и SPDR Gold можно было инвестировать валюту на Санкт-Петербургской бирже, но они доступны только квалифицированным инвесторам.
Кроме того, существует множество ETF на акции золотодобывающих компаний, в частности, iShares MSCI Global Gold Miners ETF, Sprott Gold Miners ETF, Global X Gold Explorers ETF, VanEck Vectors Gold Miners ETF и другие. Их покупка избавляет инвестора от самостоятельного подбора золотодобывающих компаний для портфеля.
Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money, к примеру, инвестирует в золотодобывающие компании как раз через биржевой фонд VanEck Vectors Gold Miners. Это ETF отслеживает индекс NYSE Arca Gold Miners. Активы — $12,5 млрд, 99,9% вложено в акции компаний (сейчас — 57). Наибольший вес, по данным на 31 января, у канадских (43,35%, включая Barrick Gold), американских (21,1%, включая Newmont), австралийских (11,7%, включая Newcrest Mining) компаний, также в нем есть бразильские, южноафриканские, китайские и прочие золотодобытчики. Российские компании отдельно не выделены, но «Полюс» и «Полиметалл» могут входить в число британских (вес — 1,97%), поскольку их акции (пока?) торгуются в Лондоне. Комиссия фонда — 0,51%. Паи торгуются на NYSE Arca.
Расходы при покупке/продаже в России: комиссия брокера и биржи для торгов на фондовом рынке – доли процента от суммы сделки.
Налоги: 13 (15)% с прибыли от продажи, как при торговле акциями.
6. Паевые фонды
Инвестировать в золотые ETF можно было не только напрямую, но и через российские паевые фонды (ПИФы). Минимальные суммы вложений в них, как правило, невелики — 1000-50 000 ₽. Правда, это может быть несколько дороже прямой покупки ETF, так как управляющие ПИФов берут свою комиссию за управление и оплачивают прочие расходы фонда. Это снижает потенциальную доходность инвестиций.
Активы ПИФов могут вкладываться как в зарубежные фонды, так и в индексы на золото, в акции золотодобывающих компаний или физическое золото.
Сейчас в России существует более 10 ПИФов на золото от разных управляющих компаний («Альфа-капитал», «Сбер Управление активами», «ВТБ капитал» и др.). Среди них есть традиционные открытие фонды (ОПИФ, их паи можно купить и погасить в управляющей компании или у ее агента в любой день), и биржевые (БПИФ, паи обращаются только на бирже и приобретаются на брокерский счет).
🔷 К примеру, ОПИФ «Почта банк — Золото» (им управляет «ВТБ капитал») инвестирует исключительно в акции ETF Aberdeen Standard Physical Gold Shares, портфель которого представлен преимущественно физическим золотом в слитках. (комиссия УК — 1,5% от СЧА, плюс 0,18% депозитарий и 0,3% — прочие расходы).
🔷 В портфеле ОПИФа «МКБ Золото» (УК «МКБ Инвестиции) паи нескольких иностранных фондов: SPDR Gold Shares, FinEx Gold ETF, VanEck Gold Miners, а также акции золотодобывающих компаний «Полюс», Newmont, «Петропавловск» и др. Комиссия УК — 2% от СЧА, депозитарий и проч. — 1,8%
🔷 А вот запущенный в декабре прошлого года БПИФ «Альфа-Капитал Золото» просто отслеживает изменение цены на золото на спотовом рынке Московской биржи (GLDRUB_TOM). Комиссии УК — 0,68% от СЧА, депозитарий и проч. Расходы фонда — 0,35%.
Так что инвестору стоит помнить: даже если фонд обещает строго следовать за динамикой цен на золото, это обычно не так: на стоимости его паев сказываются расходы на управление фондом и инфраструктуру. Обо всех сборах можно узнать в документах фонда.
Инвестировать в фонды через брокера выгоднее, чем в традиционные ПИФы через УК или ее агента. Инвестор в БПИФ платит обычную брокерскую и биржевую комиссии — это доли процента от суммы сделки. При покупке же паев традиционного фонда в УК или через агента обычно применяется надбавка к стоимости пая 0,5-1,5% от суммы покупки, а при погашении (обычно менее чем через год после покупки) может применяться скидка к расчетной цене пая в тех же размерах. Например, при покупке в Почта банке паев ОПИФ «Почта банк — Золото» надбавка к расчетной стоимости пая составит 1,5%, а скидка при их погашении до истечения 364 дней — еще 1,5%.
Расходы при покупке/продаже. БПИФ – комиссия брокера и бирже для торгов на фондовом рынке, в среднем 0,05-0,3% от суммы сделки; ОПИФ – надбавка и скидка к расчетной стоимости пая, совокупно до 3% вложенной суммы.
Налоги. В общем 13 (15)% с прибыли от вложений после продажи паев.
Пока биржевые торги паями фондов заморожены, как и другими ценными бумагами. Поэтому управляющие компании традиционных ПИФов не могут рассчитывать стоимость паев своих фондов, чтобы продолжать их размещение и выкуп.
Что выбрать инвестору
Выбор инструмента для инвестиций в золото в обычной ситуации должен зависеть от цели и горизонта инвестора, желания и привычки работать с брокерского счета.
Для многих на первый план выходит ликвидность и минимальный риск, тогда следует отдать предпочтение биржевым инструментам на физическое золото, включая биржевые фонды, или металлическими счета.
Аналитики чаще всего советуют частным инвесторам делать выбор, основываясь на минимизации сопутствующих расходов. Кожухова из «Велес капитала» предлагает для защиты портфеля ориентироваться, прежде всего, на ETF. Беккер предпочитает использовать для инвестиций в золото акции траста SPDR Gold Shares (GLD), которые обеспечены физическим золотом и позволяет на деле хеджировать риски портфеля: «Это удобно и надежно».
Для покупки защитного актива хочется найти удачный момент. Предсказать динамику цен на золото на ближайшее время довольно сложно. «Есть факторы, которые «голосуют» за оптимистичный сценарий: к ним относится в первую очередь ожидаемая сильная коррекция на международном рынке и рост инфляции. Но повышение процентных ставок и укрепление доллара обычно ведут к падению цен на золото, — перечисляет Беккер. ¬А в последние дни все товарные рынки, в том числе рынок драгметаллов, подвержены серьезным колебания на фоне информации о введенных и готовящихся санкциях в отношении России и ее ответных мер.
Как правило, золото плохо выступает при росте ставок, однако сейчас инвесторы предпочитают его для защиты портфелей от инфляции, делится наблюдениями Нойхаузер из Amber Lion Partners. Оно остается привлекательным на долгосрочную перспективу, полагает Лобазов.
«В какую сторону совокупность всех факторов „сработает“, предсказать достаточно сложно. Однако, слишком большая неопределённость развития событий в 2022 году, делает, на мой взгляд, „золотой“ стандарт обязательной составляющей семейного портфеля», — резюмирует Беккер.
