«Выпускайте флоатеры, оставьте fixed income (облигации с фиксированным доходом — VPost) экономике», — призывал в четверг директора департамента финансовой политики Минфина Ивана Чебескова председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов. Его услышали: в пятницу Минфин утвердил новый выпуск таких бумаг.

Будет выпущено до 500 млрд руб. ОФЗ-ПК (с переменным купонным доходом) 29 021 с погашением в ноябре 2030 г., сообщил Минфин со ссылкой на приказ об эмиссии. Даты их размещения будут определяться исходя из рыночной конъюнктуры.

«Фишка» этих облигаций в том, что доход по ним привязан к рыночным ставкам: размер купона рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за соответствующий период с лагом в неделю. Такие бумаги нужны в смутные времена, когда ситуация на рынке быстро меняется, и прогнозировать длинные вложения невозможно. Плавающий купон защищает от этого. Поэтому пик популярности флоатеров (от float — плыть) пришелся на пандемийный 2020 год. Он стал для Минфина рекордным по размеру заимствований, львиная доля которых пришлась на флоатеры.

В результате их стало слишком много и, чтобы сбалансировать портфель, Минфин размещал только классические ОФЗ с фиксированным купоном. А после начала «спецоперации» и вовсе ничего не размещал, кроме одного аукциона в сентябре на 10 млрд руб. В марте Минфин ушел с рынка из-за неприемлемой конъюнктуры, но к концу лета ставки снизились, а нужда в деньгах выросла. Минфин стал готовиться к возвращению на рынок, но тут настала частичная мобилизация, и размещения пришлось прекратить. «Пока флоатеры мы, наверное, не готовы предлагать. Мы считаем, что их объем и так в портфеле уже достаточно высок», — говорил перед возвращением Минфин на рынок замминистра Тимур Максимов.

Но возвращаться на рынок надо. На следующий год запланирован дефицит бюджета 2,9 трлн руб., финансировать который предполагается за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) и займов — 2,9 и 1,6 трлн соответственно, по проекту бюджета. Но Минфин намерен разместить гораздо больше ОФЗ: 2,5 трлн руб. (почти триллион уйдет на обслуживание долга) плюс еще триллион «в уме» — такое право Минфину дало правительство, а министр Антон Силуанов говорил, что хочет по возможности сберечь ФНБ.

В таком случае придется прислушиваться к рынку. Силуанов на Московском финансовом форуме спросил президента ВТБ Андрея Костина: «С какой доходностью госбанк готов покупать ОФЗ?». Тот ответил: «С рыночной. С плавающим купоном!». Логичная стратегия — размещать все виды бумаг, говорил VPost директор по инвестициям «Локо-инвест» Дмитрий Полевой.

Возвращение к флоатерам могло бы иметь приятный побочный эффект, о котором выше говорил Швецов: Минфин не будет мешать компаниям размещать обычные облигации. Экономика проходит структурную перестройку, ей нужны длинные деньги и фиксированные ставки, рассуждал Швецов: «Минфин как-нибудь флоатеры переварит, промышленность не переварит».

Инструментов, которые раньше позволяли хеджировать изменение ставок, больше нет, «и не просматривается, что в макроэкономическом масштабе они появятся», отметил Швецов обратился к Чебескову: «Поэтому, Иван, убеждай своих коллег, что надо оставить привилегию занимать по фиксированной ставке экономике. Бюджет не должен здесь быть впереди со своей миской у раздачи. Пропустите экономику, дайте ей немного подышать».