«В субботу 6 октября 1979 г. ФРС повысила ставку на 100 базисных пунктов (с 11% до 12%) в ответ на необузданную 12%-ную инфляцию». Почему аналитики Bank of America (BofA) вспомнили о временах «великой инфляции»? Потому что темпы роста индекса потребительских цен (ИПЦ) сейчас такие же, как 40 лет назад: правда, еще не 12%, но уже 7,5%, то есть, как в 1982 г. И потому что «вероятность того, что ФРС повысит ставку между заседаниями, подскочила выше 25%», говорится в отчете BofA.

На прошлой неделе VPost задавался вопросом, может ли американская инфляция превысить российскую (8,73%, ставка ЦБ с пятницы — 9,5%). Между тем, в США она уже выше, чем в другой развивающейся стране — соседней Мексике (7,1%), где ставка ЦБ равна 5,5%, отмечает BofA. «ФРС отчаянно отстает, но теперь готова агрессивно повышать ставки в первом полугодии», — говорится в отчете.

Аналитики Goldman Sachs пишут:

Высокая волатильность становится и следствием того, что в ФРС, похоже, тоже не очень понимают, как и с какой скоростью действовать. «Я вижу риски с обеих сторон, — сформулировала в интервью CBS в воскресенье Мэри Дейли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско. — Если будем действовать слишком агрессивно, можем лишь усилить неуверенность американцев. Если слишком медленно, получим слишком мягкие условия, чрезмерные для экономики».

При этом Дейли выступает за более осторожный подход: «Важнее всего действовать постепенно и, что важно, в зависимости от данных».

Между тем, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард сказал в четверг Bloomberg, что стал занимать гораздо более жесткую позицию и поддерживает повышение ставки на 1 процентный пункт к 1 июля. В оставшийся срок состоится три заседания, то есть в таком случае на одном из них ставка может вырасти на 0,5 п. п. (а на двух других — на традиционные 0,25 п. п.). Практически все участники рынка ждут повышения на 0,5 п. п. уже в марте, свидетельствуют данные биржи CME Group.

Но как будет себя вести инфляция, пока непонятно. Некоторые компоненты ИПЦ, например, подержанные автомобили, уже дорожают не так быстро, как в предыдущие месяцы. Начинает улучшаться ситуация в цепочках поставок, которая стала одной из главных причин быстрого роста цен на товары. Однако Оле Хансен, директор по стратегии на сырьевых рынках Saxo Bank, полагает, что уровень инфляции будет оставаться повышенным, так как замедлить рост цен на некоторые компоненты, включая производственные затраты, зарплаты, стоимость аренды, с помощью более высоких ставок пока не удастся. Стоимость аренды особенно важна, поскольку отражает макро- и циклическую инфляцию, которая не отступит с улучшением ситуации в цепочках поставок, добавляет Сет Карпентер, главный глобальный экономист Morgan Stanley.

Клиенты Goldman Sachs пересмотрели инфляционные ожидания. Согласно опросу 805 из них, большинство полагает, что базовая инфляция (исключает цены на энергоресурсы и продукты питания) в конце года будет выше 3%.
В январе она была 6%, при этом рост по отношению к декабрю составил очень высокие 0,6%. Если такие темпы месячного роста сохранятся, то в конце года базовая (а даже не совокупная!) инфляция будет 7-8%, посчитали аналитики BofA. Если они замедлятся до 0,4% — то 5-6%, а чтобы получилось 3% (и это все равно выше цели в 2%), цены должны расти не более чем на 0,2% месяц к месяцу.

Goldman Sachs повысил прогноз по числу повышений ставки в этом году с пяти до семи. Morgan Stanley пока придерживается прежнего прогноза: четыре повышения по 0,25 п. п., в частности потому, что сворачивание денежного стимула, по мнению Карпентера, будет частично осуществляться за счет количественного ужесточения, которое начнется в середине года. То есть ФРС не просто прекратить скупку активов, которая должна завершиться в марте, а начнет сокращать баланс по мере погашения находящихся в ее портфеле бумаг. Что при этом будет с уверенностью рынков и простых американцев, пока трудно представить.