Развитие цифровых трейдинговых платформ и влияние социальных медиа привлекают на финансовый рынок все больше розничных участников, особенно достаточно молодых. Это ведет к «игрофикации» (геймификации) инвестиционной и трейдинговой активности, большей самостоятельности частников, «создает высокорискованные и спекулятивные инвестиционные возможности, порождая беспокойство [регулирующих органов] на глобальном уровне».

Таковы основные выводы исследования, которое провела в 2021 г. Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Ее членами являются регуляторы 130 государств, включая Россию (входит в правление, состоящее из представителей 34 стран).

Новые игроки

Число розничных инвесторов стало быстро расти в последние годы в разных странах, в том числе в России. Если в течение нескольких лет до 2017 г. количество брокерских счетов в России немного превышало 1 млн, то в 2017–2019 гг. оно выросло почти втрое, а затем (по данным на конец марта 2022 г.) — еще почти в 5 раз. Деньги, правда, есть лишь примерно на трети счетов, но это все равно почти 7 млн более-менее активных участников финансового рынка.

Как раз в конце 2010-х гг. стали активно развиваться мобильные и онлайн-приложения для инвесторов. Самое популярное — американское Robinhood. Но и в России брокеры и банки стали активно продвигать услуги на финансовом рынке для частников, включая индивидуальные инвестиционные счета, тем более что ставки по депозитам благодаря успешной борьбе с Банка России с инфляцией в то время уже не дотягивали до ее уровня.

Особенно сильный прирост случился во время пандемии, когда многие люди оказались в (само)изоляции. В США к этому добавился еще один фактор — значительные выплаты из бюджета населению: в результате у многих появились свободное время, свободные деньги и удобные технологические приспособления для работы на фондовом рынке. Также стали развиваться инвестиционные сообщества в соцсетях.

В прошлом профессиональные инвесторы часто упрекали частников в том, что они, пугаясь обвалов на фондовом рынке, упускают благоприятные возможности для покупки ценных бумаг по низким ценам. Но пандемия и конфликт на Украине показали, что многие, даже новички, выучили этот урок и побежали на рынок именно после его падения весной 2020 г. и, в случае с Россией, — после его обвала и приостановки в феврале–марте 2022 г.

Активность больше — риски выше

Все эти события создали новую реальность на рынке, констатирует IOSCO. В ее докладе говорится:

Основные выводы доклада.

• Доля частных инвесторов на рынках капитала растет, вместе с ней — генерируемый ими объем торгов. В США, например, на долю частников традиционно приходилось около 10% объема торгов акциями; эта цифра выросла до 20% в 2020 г. и до 26% — в январе 2021 г. (Тогда мировым феноменом стала игра розничных трейдеров на повышение акций проблемных компаний, таких как GameStop, AMC Entertainment и других, о которой частники договаривались в соцсетях и которая принесла миллиардные убытки ряду хедж-фондов, имевших короткие позиции по этим бумагам.)

• Технологии меняют взаимодействие трейдеров с финансовыми услугами и продуктами: активно используются онлайн-платформы, мобильные приложения, а также социальные медиа как способ продвижения и предложения ценных бумаг.

• Меняется популярность активов. Основной тренд — частники все больше вкладывают в рискованные продукты, включая внебиржевые с кредитным плечом и криптоактивы. Причем более молодые готовы рисковать больше, активнее использовать маржинальную торговлю или менее традиционные для частников активы, такие как биржевые фонды с кредитным плечом, сырьевые товары, деривативы и др. Либо акции, более рискованные в конкретной рыночной ситуации, например, акции авиакомпаний во время пандемии.

• Определенные типы поведения розничных трейдеров могут порождать риски и убытки или увеличивать их. На их поведение может влиять высокая рыночная волатильность.

• Еще один фактор повышенного риска — увеличение использования кредитного плеча.

• Розничные инвесторы все активнее торгуют самостоятельно (или обсуждают свои действия с такими же, как они, а не с профессиональными участниками рынка). Вкупе с новыми технологиями это может вести к «игрофикации» розничного инвестирования.

Одним из результатов активности частников стал сильный рост онлайн-мошенничества, иногда трансграничного. Для продвижения мошеннических схем все активнее используются социальные СМИ и онлайн-платформы. Регуляторы также выделяют следующие основные примеры рискованного поведения, которое может вести к убыткам или увеличивать их:

• маржинальная торговля;

• импульсивное инвестирование;

• инвестирование в пузыри;

— и, в меньшей степени:

• влияние социальных медиа на принятие инвестиционных решений;

• трейдинг на слухах или новостях;

• стадное поведение;

• короткие продажи.

Международный финансовый консультант Исаак Беккер напоминает базовый принцип работы на рынке: идти на него можно только с деньгами, потерю которых можно «переварить», или если есть возможность подождать (иногда годы), пока стоимость бумаг в портфеле, подешевевших в результате кризиса или неудачных вложений, восстановится.

«Главная беда большинства розничных инвесторов — отсутствие стратегии, четкого представления, что и зачем он делает, какие инструменты и по какой причине оказываются в его портфеле, и до каких пор их необходимо держать», — говорит руководитель проектов ИК «Велес капитала» Валентина Савенкова.

Как защитить инвестора от самого себя

Чтобы помочь инвесторам и оградить их от ненужных рисков, регуляторы используют как традиционные, так и новаторские подходы. Это требования к профучастникам о своевременном раскрытии информации о продуктах и рисках, эмитентах и внешних факторах, комиссиях, налогах и конфликтах интересов. Также используются запреты или ограничения на маркетинг, дистрибуцию или продажу продуктов, приостановка торгов ими: лучше всего возможности для такого вмешательства описаны в директиве Евросоюза о рынках финансовых инструментов. Определяются требования к финансовым продуктам.

Для надзора регуляторы теперь используют анализ социальных медиа, метод тайного покупателя. Также они могут делать публичные заявления, предупреждая инвесторов о мошеннических схемах, и разрабатывать платформы для сравнения финансовых продуктов.

Важное значение IOSCO и регуляторы придают развитию финансовой грамотности и образованию инвесторов.

В арсенале нашего ЦБ все это давно есть. Он запрещал продавать неквалифицированным инвесторам структурные продукты, использует метод тайного покупателя, ведет у себя на сайте «предупредительный список» компаний с признаками нелегальной деятельности на рынке или просто пирамид — в 2021 году его пополнили почти 2700 компаний.