ЦБ решил возобновить 31 марта торги ОФЗ на Московской бирже после трехнедельной паузы. Регулятор пообещал поддержать рынок и покупать госбумаги — столько, сколько понадобится. Спросили экспертов, к чему готовиться. И что делать частным инвесторам.

Алексей Потапов, глава инвестиционного департамента UFG Wealth Management: «Рынок ОФЗ отразит макроэкономическую ситуацию, в которой оказалась Россия»

Рынок гособлигаций — фундаментальная основа российского финансового рынка. После открытия рынок ОФЗ должен отразить ту макроэкономическую ситуацию, в которой оказалась Россия. Интервенции ЦБ сами по себе — довольно сильный сигнал поддержки и заранее оказывают успокаивающий эффект самим фактом своего существования. Техническая же задача ЦБ — сгладить возможно высокую волатильность, не допустить неадекватно низких уровней по бумагам.

Если в портфеле уже есть существенная доля ОФЗ, я бы предложил не делать резких движений и посмотреть на то, какое равновесие рынок найдет в первые несколько дней торговли.

Александр Кудрин, управляющий директор, главный стратег «Атона»: «Доходности будут близки к ключевой ставке»

Выкуп ОФЗ Центробанком нужен для того, чтобы сбалансировать предложение, которое могло возникнуть в текущей экстраординарной ситуации (например, в результате реализации залогового обеспечения при маржин-коллах).

Регулятор теоретически может приобрести любой объем госбумаг. Но в реальности он будет стремиться «убрать» с рынка избыточные продажи, но оценить их достаточно сложно.

Скорее всего, после открытия торгов в короткой части кривой доходности будут близки к ключевой ставке, в длинной — ниже ключевой.

Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-капитал»: «ЦБ не потребуется много денег на поддержку рынка»

Открывать фондовый рынок с ОФЗ логично. Это самые ликвидные бумаги, которые могут стать отправной точкой для остального рынка. Уже после этого можно будет начать торговлю корпоративными облигациями и выстраивать спред к кривой ОФЗ, а затем и акциями, и производными на ценные бумаги, для которых уровень рыночных ставок тоже важный ориентир.

Думаю, что ЦБ не потребуется тратить много денег на поддержку рынка. Его задача сейчас не в том, чтобы купить и перепродать дороже или удержать ставки на определенном уровне, а в том, чтобы обеспечить ликвидность и избежать панических просадок на рынке и перекосов в кривой ОФЗ.

Рынок откроется гэпом вниз: бумаги будут отыгрывать изменение ключевой ставки. Думаю, что доходности коротких ОФЗ подскочат до 20%, а длинные могут быть на уровне 15–18%. Кривая ОФЗ была инвертированной еще до кризиса, но теперь угол ее наклона может усилиться, как это обычно бывает при высоких ставках.

Кто будет на рынке, кроме ЦБ? Нерезиденты сейчас не могут продавать бумаги, но не будут и покупать. Локальные инвесторы тоже вряд ли будут продавать ОФЗ. Крупнейшие держатели госдолга — это банки и НПФ, а так как ЦБ разрешил им не переоценивать ОФЗ на балансе, то смысла продавать бумаги сейчас нет. А вот покупать смысл вполне есть, ведь можно зафиксировать очень привлекательную доходность на долгий срок. Так что покупатели будут, в том числе и среди физлиц. Частным инвесторам действительно можно подумать о покупке ОФЗ. Доходности очень привлекательные, а вероятность, что ключевая ставка будет повышена еще больше, невелика.

Владимир Савенок, гендиректор группы «Личный капитал»: «Не стоит жадничать»

ЦБ вряд ли даст ОФЗ упасть более чем на 10-12% первый день торгов. Продавать ОФЗ в этот день точно не стоит — цена упадет и нет смысла фиксировать убыток (если только деньги срочно не нужны).

Что касается покупки, я сам не люблю делать операции в условиях паники на рынке — предпочитаю переждать. Но если ОФЗ упадут так что доходность вырастет до 30-35%, будет очень привлекательно зафиксировать такой доход. Но не стоит жадничать и покупать на все деньги… Мы не знаем, что будет далее, и я допускаю, что через пару месяцев ОФЗ могут сильнее упасть в цене на фоне растущей инфляции.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиции»: «Подстраховать рынок от непредвиденных просадок»

Сам факт возобновления торгов ОФЗ является позитивным моментом для всего рынка. Это позволяет частным инвесторам вернуться к торгам с весьма привлекательной доходностью, обеспечив ее на годы вперед. Участие регулятора в торгах говорит о желании подстраховать рынок от непредвиденных просадок.

Дмитрий Монастыршин, главный аналитик ПСБ: «Банкам нужны доходные инструменты вложения средств»

Начало торгов позволит тем, кто остро нуждается в ликвидности или имеет иные приоритеты вложения средств, продать гособлигации. С другой стороны, есть инвесторы, готовые покупать ОФЗ с высокой доходностью.

Банки за последние недели повысили ставки по вкладам до 21% годовых. И теперь им нужны инструменты вложения средств с высокой доходностью. Если будут продавцы, готовые продавать ОФЗ с доходностью 20-25%, то на них будет спрос со стороны крупных игроков.

Скорее всего, ОФЗ будут торговаться с широким спредом на покупку/продажу. Короткие (до года) — с доходностью 22-25%, срочностью 1 -3 года — 19-23%, более длинные — 17-21% годовых. Многое будет зависеть от того, на каких уровнях будет выставлять заявки ЦБ.

ОФЗ менее волатильны, чем акции, здесь больше крупных институциональных инвесторов. Начало торгов ОФЗ и стабилизация этого сегмента рынка будут позитивным примером для рынка акций.

Сейчас наиболее интересно смотрятся ОФЗ с фиксированным купоном срочностью до 1 года. По ним ожидаем более высокую доходность. Кроме того, короткие облигации менее подвержены риску падения цен при ухудшении конъюнктуры. Также рекомендуем ОФЗ с привязкой к инфляции и гособлигации с плавающей ставкой купон. Они позволяют обыграть инфляцию и комфортно переждать волатильность.