Улучшение потребительских настроений, оживление потребительского кредитования сигнализируют о начале постепенного снижения склонности населения к сбережению с повышенных значений, отмечал Центробанк в комментарии к решению о ключевой ставке в конце апреля. Процесс набирает обороты, отмечают аналитики Центробанка в бюллетене «О чем говорят тренды» (это не официальная позиция регулятора): люди выходят из режима экономии и все больше настроены тратить.

«Улучшение потребительских настроений и рост экономической активности последних месяцев поддержали уверенный рост потребления и изменение стратегии поведения в сторону увеличения разнообразия приобретаемых товаров с постепенным отходом от режима экономии», – отмечается в бюллетене. Потребители постепенно отказываются от сберегательной модели поведения, добавляют аналитики ЦБ, опасаясь ускорения инфляции.

В такой ситуации производители готовы активнее транслировать возросшие издержки в цены, объясняют они свои опасения. Причем этот рост постепенно может распространиться на более широкий перечень товаров, где ранее слабый спрос из-за повышенных сберегательных настроений ограничивал перенос издержек в конечные цены.

Теперь же этот сдерживающий фактор снижается. ЦБ много раз называл одной из причин, сдерживающих спрос, уход ведущих глобальных брендов с российского рынка: людям надо время привыкнуть к новому ассортименту. Приходит это время, считают авторы бюллетеня: «Согласно опросным данным, адаптация потребителей к новым брендам на фоне роста доходов приведет к дальнейшему улучшению потребительских настроений». На это, по их мнению, указывают опережающая динамика собственных торговых марок (СТМ) в премиальном и среднем сегментах. 
 

Кроме того, растет доля россиян, считающих текущий момент подходящим для покупки дорогостоящих товаров. В июне она подскочила на 2,9 процентных пункта (п.п.) до 31,4% – максимум с октября 2018 г. В результате устойчивые темпы роста демонстрирует как повседневное потребление, так и расходы на товары длительного пользования, на которые в 2022 г. сформировался отложенный спрос, отмечают аналитики ЦБ.

Еще одна предпосылка для роста трат – ситуация на рынке труда. В стране кадровый голод, безработица каждый месяц обновляет рекорды, зарплаты растут, а люди все меньше боятся потерять работу. Потребительский спрос восстанавливается, тогда как ситуация на рынке труда остается напряженной, отмечает и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Авторы бюллетеня ожидают дальнейшего активного роста реальных зарплат, что «на фоне роста финансового оптимизма и готовности банков активно расширять потребительское кредитование будет способствовать наращиванию расходов и снижению нормы сбережения с повышенных уровней, в первую очередь за счет большого объема активов, накопленных в высоколиквидной форме».

Внутренний спрос, в частности потребление населения, в этом году должен стать драйвером экономического роста, обосновывало свой оптимистичный прогноз Минэкономразвития. Но чрезмерный спрос чреват слишком сильным ускорением инфляции, заключают аналитики регулятора. В прошлом выпуске бюллетеня месяц назад они предупреждали о рисках перегрева экономики.

Динамика цен стала превышать внутригодовую траекторию роста, соответствующую 4% (это цель ЦБ по инфляции), бьют они тревогу, при этом роль устойчивых компонент роста цен, которые в основном и определяют инфляционный тренд, повысилась, их рост постепенно усиливается. Аналитики Промсвязьбанка также обращают внимание на то, что базовая инфляция (рост цен на товары и услуги с устойчивыми трендами) растет очень быстро второй месяц подряд (0,52% месяц-к-месяцу в мае и 0,49% в июне): «устойчивый рост на таком уровне может привести к закреплению инфляции в 2024 г. в районе 5,5-6,5% в годовом выражении – выше цели ЦБ». Пока отклонение небольшое, но оно нарастает, и все более явно проявляется эффект переноса в цены падения рубля, отмечает экономист банка «Центрокредит» Евгений Суворов. Ужесточение денежно-кредитной политики во втором полугодии неизбежно, делают вывод аналитики Промсвязьбанка: «Уже в июле ЦБ с высокой вероятностью перейдет к повышению ключевой ставки (по нашим оценкам не менее, чем на 50 б.п.). Ждем серии повышений ставки и закрепления ее на уровне 9% к концу года».

Спрос растет, и быстрее чем ожидали, соглашается с коллегами из ЦБ главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец, но их опасения не разделяет: «Еще точно не перегрев, возвращаемся на докризисный тренд. Вопрос в том, ляжем ли на него или уйдем дальше». Оживление кредитования она пока также рассматривает как «компенсацию за прошлый год», возврат на долгосрочные тренды. Хорошие потребительские настроения можно трактовать по-разному, отмечает Донец: непонятно, «все так хорошо» или «все не так ужасно, как думали». По ее мнению, сейчас мы «проходим развилку, точку, где оптимизм перейдет в реализм или пойдет дальше».

Данные ЦБ о финансовых активах домохозяйств показывают, что сбережения очень высоки, отмечает Донец, «не видно, чтобы люди перестали сберегать». Часть сбережений, правда, переехали за границу: на счетах в иностранных банках, по данным ЦБ, россияне хранят почти 6 трлн руб. Многие россияне выиграли от падения курса рубля (на валютных счетах в российских банках на 1 июня было валюты на 3,75 трлн руб., выросли акции экспортеров), народ думает: «Деньги есть – буду тратить», рассуждает Донец. И все же она видит три фактора в пользу того, что расходы населения в России сильно не вырастут: ожидаемое повышение ключевой ставки (а с ней и ставок кредитам и депозитам); сбережения во внешнем периметре там и будут тратиться; и, наконец, неопределенность сохраняется.

Эти факторы в итоге перевесят, считает Донец: «Тратить не будут, будут ждать. Оптимизм понемногу охладится, скачка потребления не произойдет. Неопределенность никуда не делась. Риски потери работы низки, но риски потерь никуда не делись. Люди продолжат сидеть на сбережениях. Наш базовый прогноз остается низкоинфляционным».

К тому же многие недооценивают возможность сокращения расходов бюджета, добавляет Донец. «Все говорит о том, что бюджетная политика ужесточится раньше, чем мы думаем. Бюджетный стимул много добавлял и к оптимизму, и к доходам людей». И, соответственно, к их тратам.