Помните, еще недавно курс на бирже был 100 рублей за доллар и даже 110, а в кассах банков 150? Сегодня после очередного резкого укрепления рубль вернулся к уровням месячной давности: доллар впервые с 25 февраля стоит 83 ₽, а евро приблизился к 92 рублям.

Обсудили с экспертами, с чем связан такой рост рубля, а главное — может ли он укрепиться еще больше.

Александр Кудрин, управляющий директор, главный стратег «Атона»: «Это отражение дисбалансов во внешней торговле»

Сильная динамика, скорее всего, является отражением серьезных дисбалансов в части внешней торговли. Экспортные доходы, судя по всему, остаются высокими, а импорт существенно сжался. С учетом обязательства экспортеров продавать на внутреннем рынке 80% валютной выручки сложилась ситуация, при которой предложение заметно превышает спрос.

Софья Донец, главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ: «Курс может двигаться в широком диапазоне от 85 до 105 руб./$»

Курсом рубля сейчас управляют торговые потоки. Конец месяца — это традиционно период, когда проходят основные потоки по экспорту (уплата налогов, расчеты), отсюда и укрепление рубля. На рынок наконец пролился дождь экспортной выручки, которого все так ждали.

Инвестиционные потоки в рубле, конечно, тоже могут присутствовать на фоне нового раунда переговоров и обсуждений оплаты российского газа рублями, но их роль второстепенна. Основное влияние все же оказывает экспортная выручка, а это краткосрочный фактор. Когда этот поток иссякнет, мы увидим ослабление рубля. По нашим оценкам, сейчас курс может двигаться в широком диапазоне от 85 до 105 руб./$, приближаясь к верхней границе диапазона в середине месяца (когда ослабевает экспортная поддержка) и к нижней — в конце месяца (когда она возрастает). Хотя краткосрочно доллар может опускаться и ниже 85 руб.

Кроме того, хотя в этот прогноз уже заложено падение экспорта нефтегаза на 20–30%, если торговые потоки будут сильно меняться (например, будет падать объем экспорта или цены), то диапазон, конечно, тоже будет меняться.

Егор Жильников, главный аналитик ПСБ: «Потенциал для укрепления рубля — вплоть до 80 руб./$»

Пристальное внимание сейчас приковано к развитию ситуации с оплатой экспортного газа в рублях. В ближайшей перспективе потенциал для укрепления рубля сохраняется, вплоть до отметки 80 руб./$, однако долгосрочные перспективы выглядят неоднозначно. Если страны Запада откажутся оплачивать газ в рублях, пара доллар-рубль рискует потерять порядка 20% среднедневного объема, а соответственно имеется и риск ослабления рубля. Тем не менее пока решение ЕС прогнозировать затруднительно. Если говорить про ограничения вывода валюты, на данный момент вопрос [об их отмене] не стоит в повестке дня, так как рубль пока полноценно не компенсировал накопленную перепроданность.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «Не ожидаем обратного падения рубля, когда будут сняты ограничения на вывод валюты»

Мы связываем текущее укрепление рубля с прогрессом, достигнутом на российско-украинских переговорах. Ожидания деэскалации снижают геополитическую премию в рубле и ценах российских активов. В целом укрепление рубля последних недель обусловлено резким снижением спроса на валюту из-за введенных ограничений, а также падением импорта из-за санкций.

В свою очередь, предложение валюты остается высоким благодаря обязательной продаже 80% валютной выручки экспортерами. Многолетние пики цен на сырьевые товары оказывают положительное влияние на курс рубля. Повышение цен на сырье во многом компенсирует снижение объемов экспорта из-за санкций.

Также спросу на рублевые активы способствует высокая рублевая процентная ставка и возобновление торгов российскими акциями и облигациями.

Полагаем, что рубль в ближайшие недели может закрепиться в диапазоне 80-85 к доллару и 90-95 к евро. Фактором неопределенности останется геополитическая ситуация.

Мы не ожидаем обратного падения рубля, когда будут сняты меры по ограничению вывода валюты. ЦБ, вероятно, будет ослаблять валютные ограничения только в случае стабилизации геополитической ситуации, когда не будет рисков значительного ослабления рубля.

Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал»: «Спад панических настроений сбалансировал рынок»

Укрепление рубля — это результат комплекса факторов, среди которых основным является спад панических настроений, что привело к балансировке спроса и предложения валюты. Кроме того, исчезла проблема с валютной ликвидностью, например, ставка долларового РЕПО снизилась до 0,5%.

Понятно, что это результат работы мер контроля движения капитала. Также стоит отметить и постепенное осознание того, что ценность иностранной валюты в России существенно снизилась: после блокировки валютных резервов ЦБ и попадания банков в SDN стало понятно, что иностранная валюта на счетах — это потенциально токсичный актив. Валютные инвестиционные инструменты и вовсе в основном оказались недоступны. В результате спрос на валюту существенно сократился.

Состояние торгового баланса и его возможное изменение должно сейчас способствовать укреплению рубля, обеспечивая (в нормальных условиях) серьезный приток валюты в страну. С учетом же отсутствия валютных интервенций мы можем столкнуться с серьезным укреплением рубля. А в условиях ограничений на экспорт товаров в РФ потребность в слабом рубле для защиты внутреннего производства отпадает.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие»: «Рубль вернется в широкий коридор от 95 до 105 за доллар»

Укрепление рубля — результат существенного спада спроса на валюту после ограничений ЦБ на операции с ней. Кроме того, роль играет снижение импорта из-за разрушения логистических схем доставки товаров, политического давления и падения покупательной способности рубля. Экспортная выручка, которая в отсутствие интервенций регулятора остается единственным источником предложения валюты, пока сохраняется на высоком уровне, поскольку поступает от заключенных еще в январе–феврале экспортных контрактов.

Перспективы валютного рынка в апреле менее предсказуемы, поскольку с момента первых санкций он претерпел заметные изменения. До кризиса и в самый его разгар балансирующей статьей платежного баланса были капитальные операции: счет текущих операций с поправкой на операции Минфина задавал лишь величину дополнительного притока валюты, действующую в данном месяце. До кризиса рубль укреплялся до момента, когда спекулятивный спрос на валюту компенсировал ее приток по текущим операциям. В разгар кризиса и в отсутствие интервенций ЦБ рубль ослабевал, пока находились игроки, готовые отдать за доллар 150 рублей и даже больше. Сейчас ситуация изменилась. Введенные со всех сторон ограничения и комиссии на операции с валютой сдерживают отток капитала резидентов, оставляя, по сути, только обязательные платежи по внешнему долгу. В этих условиях величина оттока капитала становится более предсказуемой, предложение валюты определятся экспортной выручкой, а баланс на рынке будет достигаться за счет изменения курса рубля и объемов импорта в долларовом выражении.

Сейчас нет данных, которые могут с приемлемой точностью охарактеризовать изменения в динамике экспорта после введения новых санкций. Поэтому коридор прогноза курса на апрель очень широк: в наиболее оптимистичном варианте рубль может продолжить наблюдаемое укрепление до уровня 80-85 руб./$ в случае сохранения нефтяного экспорта в полном объеме и отсутствия существенных негативных новостей. Укрепление заметно выше этого уровня маловероятно — население может начать заметные покупки валюты даже с учетом 12%-ной комиссии. Однако с большой вероятностью поддержка со стороны экспорта энергоносителей и металлов все же ослабнет, и рубль постепенно вернется в достаточно широкий коридор от 95 до 105 за доллар.