Правила игры, привычные инвесторам, в корне изменились за последние три недели (и продолжают меняться каждый день): фондовый рынок закрыт, курс доллара может колебаться на 10 рублей в день, за сделки с валютой нужно платить повышенную комиссию и еще не факт, что эту валюту получится снять. Изменилась и структура портфеля, и возможность инвестора им управлять.

Спросили у экспертов, как быть с валютной структурой портфеля: стоит ли ее сейчас корректировать и какие могут быть альтернативы привычным доллару и евро

Стоит ли вообще что-то делать

Большинство призывают не спешить вносить изменения в портфели — неопределенность на рынке слишком высока. После 24 февраля полностью изменились все инвестиционные условия, так что сейчас нужно дождаться некой новой точки отсчета, когда правила игры перестанут меняться каждый день и когда будет ясно, какие рынки для нас теперь доступны, говорит директор региональной сети по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Григорий Сосновский. И только после этого, по его словам, уже можно принимать взвешенные решения, пока же следует избегать излишних движений:

Сейчас нет никакого смысла проводить ребалансировку, согласен гендиректор группы «Личный капитал» Владимир Савенок: «По сути у людей осталась одна валюта — рубль. Валюта — только на счете в банке, которая, скорее всего, тоже будет превращена в рубль. То есть, ребалансировка сейчас может быть чисто теоретическая — она никак вас не защитит от тех рисков, от которых должна защищать».

Ситуация максимально неопределенная за последние несколько десятилетий и диапазон возможных изменений иностранных валют к рублю очень широкий, отмечает личный брокер «Открытие инвестиций» Алексей Петровский: «Факторов как в пользу, так и против рубля очень много и они весьма существенные». Решение о доле в портфеле иностранных валют необходимо принимать, исходя из целей инвестора и его ожиданий, как будет развиваться ситуация, добавляет брокер.

Стоит ли искать альтернативные валюты

«Если вы остаетесь в России, то нужно учитывать сигналы, которые власти нам активно посылают», — говорит руководитель инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов. Можно ожидать, что обращение таких валют как доллар, евро, швейцарский франк и фунт стерлингов, то есть валют тех стран, которые ввели против России жесткие санкции, будет все больше ужесточаться, допускает он, поэтому без спешки нужно смотреть в сторону возможной диверсификации.

Например, можно увеличить долю рублей, как бы странно это ни звучало, говорит Потапов. Валютный скачок уже произошел, и сейчас власти всеми способами, в том числе и с помощью контроля за движением капитала, стараются удержать курс рубля, объясняет он. При определенном курсе дальнейший потенциал роста иностранных валют может быть ограничен, а альтернативные вложения в рублях потенциально принесут гораздо более высокий доход, считает Петровский: «Например, покупка ОФЗ — позволит зафиксировать высокий уровень рыночных процентных ставок, например, на ближайшие 1-2 года. Это возможность откроется, когда возобновятся торги на Московской бирже».

Хорошей и наиболее ликвидной альтернативой долларам и евро также может стать китайский юань, говорит Потапов. Валюта достаточно устойчивая, последние годы укрепляется к доллару и евро, указывает он.

Помимо привычных инвесторам долларов и евро и уже упомянутого юаня, сейчас на Московской бирже можно купить за рубли британский фунт, швейцарский франк, гонконгский доллар, японскую иену, белорусский рубль, казахстанский тенге и турецкую лиру. Сделки с большей частью этих валют не попали под повышенную комиссию: ЦБ предписал брокерам взимать 12%-ную комиссию только при покупке долларов, евро и фунтов. Из-за этого многие инвесторы перешли на приобретение альтернативных валют — юаней и франков, рассказывает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий.

Если инвестор решил последовать этому примеру и разнообразить портфель альтернативными валютами, стоит учесть следующее:

♦️ Необходимо анализировать соотношение валют, обращает внимание Петровский. Например, если курс доллара к рублю — 118, а гонконгский доллар (HKD) торгуется по 20 ₽, то кросс-курс USD/HKD равен 118/20 = 5,9. В то время как на рынке форекс этот курс 7,82, приводит пример Петровский. Это означает, что гонконгский доллар сейчас торгуется уже примерно на треть дороже, чем на рынке форекс, и его покупка менее выгодна, чем покупка долларов за рубли даже с учетом комиссии, объясняет брокер.

♦️ Важно учитывать и ликвидность валют, а также оборот торгов, добавляет Петровский: при определенных суммах некоторые валюты будет сложно приобрести на бирже без влияния на курс.

♦️ Брокер может предоставлять доступ не ко всем валютным парам на бирже. Например, через Альфа-банк можно купить доллары, евро, юани, гонконгские доллары, швейцарские франки и британские фунты, через Сбербанк — только доллары и евро.

♦️ Иногда через брокера можно купить валюту, но нельзя ее вывести: в приложении «Тинькофф инвестиций» доступны к покупке 8 иностранных валют. Но вывести можно только доллар и евро.

♦️ На бирже нет доступных инструментов для инвестирования в этих валютах — это еще одна проблема, так что остается только держать иностранную валюту в наличных, указывает Русецкий.

Из-за этого особого смысла уходить в другие валюты нет, резюмирует Савенок из «Личного капитала»: инвестировать их некуда, вывести со счета невозможно. «То есть, по сути, вы просто пойдете на валютный рынок, чтобы поиграть с валютами», — указывает он. Такая суета приведет лишь к дополнительным потерям, считает Савенок: маржа между покупкой и продажей популярных доллара и евро сейчас огромная, а для других валют она будет заоблачной. «Рубль, доллар, евро — три основные валюты, которых всегда было достаточно для валютной диверсификации, а все остальные валюты — игра на рынке», — убежден он.

Заменит ли золото валюту

Еще одна альтернатива валюте — золото. Так, во всяком случае, считают представители Минфина. Оно «может стать хорошей альтернативой покупке валюты. Драгоценный металл обладает высокой ликвидностью, рассчитан на сохранение капитала и получение прибыли в долгосрочной перспективе», указывал замминистра Алексей Моисеев.

Посмотреть в сторону металлов предлагает и Потапов. После отмены НДС при продаже слитков населению это может стать альтернативой привычке откладывать в валюте и хорошим способом защиты сбережений от дальнейшей инфляции, считает он.

Драгметаллы выигрывают в ситуации, когда сильно отличаются реальная и номинальная ставки (как в США), указывает Сосновский. Плюс это такой квазидоллар: стоимость золота рассчитывается в американской валюте, так что золото может стать спасительной гаванью для многих инвесторов, полагает он.

Но здесь возникает вопрос ликвидности, обращает внимание Русецкий: физическое золото требует дополнительных проверок при продаже. Можно также купить производный инструмент на золото (фьючерс), у него фактически абсолютная ликвидность, но в этом случае инвестор будет зависеть от торгов на бирже, добавляет управляющий.

Кроме того, золото в долларовом выражении даже на длительном отрезке времени может не обновлять исторические максимумы, как это было с 2011 по 2020 гг., предупреждает Петровский. Поэтому надежнее покупать золото на разных уровнях, чтобы усреднить точку входа, предлагает он.

Еще одна проблема, по мнению Савенка, в том, что банки уже не продают золотые монеты и небольшие слитки. Еще можно найти слитки по 1 кг, но это весьма неудобный способ хранения капитала, говорит он. Другой вариант — обезличенные металлические счета (ОМС), но банки уже установили по ним заградительные барьеры в виде большой маржи — более 10%, сетует он. «Поэтому, если вам удастся купить небольшие золотые монеты, сделайте это. Не помешает», — подытоживает Савенок.