Похоже, криптовалюты ждут трудные времена
Когда пару недель назад курс биткойна после длящегося с ноября снижения задержался около отметки $42 000, криптомиллиардер Майк Новогратц сказал CNBC, что готов покупать на уровне $38 000-40 000.
Если Новогратц так и поступил, то пока он несет убытки. Курс биткойна затем падал ниже $35 000, или более чем на 50% с пика около $69 000. За 2,5 месяца совокупная капитализация крипторынка, достигавшая $3 трлн, сократилась более чем на $1 трлн.
Теперь участники рынка говорят, что падение может остановиться на уровне $30 000, который несколько раз служил поддержкой в прошлом году. Но некоторые смотрят на рынок более пессимистично — как аналитики, так и сами его участники, которые стали писать в соцсетях о наступлении «криптозимы» и «ледникового периода для крипты». Аналитики UBS проводят аналогию с 2018 г., когда после пика в декабре 2017 г. криптопузырь сдувался более года. Биткойн тогда просел на 84% — с $20 000 до $3100, поток первичных размещений криптовалют (ICO) иссяк, оборот на криптобиржах упал, а несколько крупных банков отложили открытие отделов по торговле криптовалютами.
Болезнь роста
С одной стороны, в последние годы рынок стал более зрелым, так как на него выходит все больше участников. Появляются криптовалюты для смарт-контрактов (помимо главной — этериума), для набирающего силу тренда формирования метавесленных, известный венчурный инвестор Andreessen Horowitz планирует привлечь $4,5 млрд в криптофонды. С другой, это и снижает привлекательность того же биткойна как актива для диверсификации портфеля, потому что он все больше коррелирует с рынком акций, особенно наиболее спекулятивных — технологических. Фактически, биткойн становится еще одним рисковым активом, цена которого во многом определяется ликвидностью на рынке и восприятием риска инвесторами.
Утверждения о том, что он поможет захеджироваться от инфляции, не прошли первую же проверку на практике. Скорее, наоборот: в то время как индексы потребительских цен по всему миру карабкались вверх, курс биткойна катился вниз. Потому что не они определяли динамику курса, а восприятие инвесторами риска и перспектив ужесточения денежной политики.
«На данный момент очень мало эмпирических данных, что биткойн может диверсифицировать риск, связанный с инфляцией или акциями, — отмечает Айниго Фрейзер-Дженкинс из AllianceBernstein. — В реальности корреляция между биткойном и акциями подскочила с началом пандемии ковида».
На последний факт недавно указали экономисты МВФ (VPost писал об этом), и таких подтверждений становится все больше. Если раньше криптовалюты вели себя, как отдельная экосистема, то за последние два года, когда число участников крипторынка сильно выросло, «увеличилась корреляция биткойна с макроактивами», такими как акции и цена нефти, выяснил Goldman Sachs.
Коэффициент 40-дневной корреляции курса биткойна и индекса Nasdaq 100 достиг рекордных 0,66 за период с 2010 г., подсчитал Bloomberg (1 — полная корреляция, 0 — ее отсутствие). В какой-то момент это даже может оказаться выгодно для криптовалюты, отмечает Питер Березин, главный глобальный стратег BCA Research. «Акции должны восстановиться в ближайшие месяцы, так как рынки облигаций стабилизируются, а корпоративные прибыли продолжат расти, благодаря восстановлению мировой экономики. Это может временно поддержать крипту», — написал он в отчете.
Киберплатье голого короля
Но это же может стать для нее и дополнительным отрицательным фактором, потому что многие инвесторы отворачиваются от безмерно (и зачастую необоснованно) подорожавших акций технологических компаний. С начала года:
♦️ индекс Nasdaq 100 упал на 11%;
♦️ курс биткойна — на 18%;
♦️ стоимость корзины акций убыточных технологических компаний — на 23%.
Легендарный инвестор Джереми Грэнтам, сооснователь и главный стратег по инвестициям GMO, считает криптоманию одним из свидетельств надувшегося на фондовом рынке США суперпузыря (наряду с акциями-мемами, криптовалютами-мемами, такими как догикойн, невзаимозаменяемыми токенами — NFT и другими примерами «спекулятивного безумия»). При его сдувании, которое, по мнению Грэнтама уже началось, спекулятивные акции падают особенно быстро.
Криптовалюты особенно сильно заставляют меня чувствовать себя мальчиком, который смотрит на голого короля. Так много важных людей и институтов восхищаются его невероятным платьем, технически настолько сложным и непревзойденным, что обычные люди просто не могут его воспринять и им приходится принимать это на веру.
Несмотря на предположение о поддержке, которую в ближайшие месяцы могут оказать биткойну акции, Березин из BCA оценивает его долгосрочные перспективы всего в $5000. Инвесторам, которые хотят хеджировать риски, он советует покупать криптовалюты, имеющие практическое применение: Solana и Cardano для смарт-контрактов, Polkadot для интероперабельности, — а биткойн, лайткойн и догикойн — продавать.
Пока не золото
Криптоэнтузиастам больше нравится оценка биткойна в $100 000, которую озвучивали не только их единомышленники, но и некоторые банковские аналитики. Если биткойн продолжит отбирать долю рынка у золота, такой прогноз цены может стать реальностью, написал в начале января Зак Пэндл, содиректор по стратегии на валютных и развивающихся рынках Goldman Sachs. Он оценил капитализацию биткойнов в свободном обращении менее чем в $700 млрд. Это около 20% «рынка средств сохранения стоимости», который, по мнению Goldman Sachs, состоит из золота и биткойна. Стоимость доступного для инвестиций золота банк оценил в $2,6 трлн.
Если доля биткойна на этом рынке «гипотетически» вырастет до 50% в ближайшие пять лет, его цена повысится до чуть более $100 000, что предполагает совокупный годовой доход в 17-18%, написал Пэндл в отчете.
Но пока падение курсов криптовалют в результате нормализации денежной политики можно считать одним из факторов, способствующих притоку средств в золото, считают аналитики Bank of America (BofA). Цена золота, хотя и колебалась после того, как ФРС США в ноябре начала сокращать скупку активов, сейчас находится примерно на том же уровне, что и 9–10 ноября, когда биткойн был на пике (после чего потерял 50%).
Центробанки развивающихся стран уже не один год являются нетто-покупателями золота, частично из-за опасений, как уход развитых стран от ультрамягкой денежной политики отразится на их портфелях, говорится в отчете BofA:
Сейчас в желтый металл у центробанков развивающихся стран вложено 6% портфелей, доля в 12% позволит оптимизировать профиль «риск-доходность». Так что у них есть значительное пространство для увеличения доли золота, особенно после фиаско с криптовалютой в Сальвадоре.
Только в сентябре Сальвадор сделал биткойн официальным платежным средством (тогда он стоил около $50 000). А в среду МВФ призвал правительство отменить это решение из-за «крупных рисков для финансовой стабильности, добросовестности в финансовой сфере и защиты прав потребителей, связанных с использованием биткоина».
